五年五次大手笔融资 东方财富证券业务收入贡献占比超六成

　　东方财富（300059）近些年发展风生水起，业绩飘红的同时也是大手笔融资，即便如此也难以避免股东及高管减持计划。

　　近期，东方财富披露三季报，公司前三季度净利润33.98亿元，同比增长143.66%；其中，第三季度实现净利润15.89亿元，同比增长203.47%。同时，东方财富再度抛出可转债发行预案，拟向不特定对象发行总额不超过158亿元可转债，这是三年中其第三次计划发行可转债。

　　五年五次大手笔融资

　　2010年3月份，东方财富登陆创业板上市，至今其股价涨幅超2500%。2015年，东方财富发行股份收购西藏同信证券获证监会并购重组委无条件通过，由此，东方财富获得境内证券业务牌照，开启了快速发展之路。

　　据记者不完全统计，五年来，东方财富进行了两次定增、两次可转债发行，还有1单可转债发行预案“在路上”，而这5次融资均与大力“加码”其证券业务相关。

　　2015年12月份，东方财富定增发行，以28.53元/股价格向宇通集团和西藏投资发行1.54亿股股份，购买其持有的同信证券100%股份，标的资产作价44.05亿元，东方财富获证券业务牌照。2016年5月份，东方财富向不超过五名特定投资者募集配套资金用于同信证券增加资本金，以抓住资本市场发展机遇，全面推动其主营业务快速健康发展，募集配套资金总额40亿元。

　　2017年12月份，东方财富向社会公开发行可转债，实际募集资金总额46.5亿元。募集资金用于补充东方财富证券的营运资金，包括信用交易业务、证券投资业务、多元金融、增设营业网点。

　　2020年1月份，东方财富又向社会公开发行可转债，实际募集资金总额73亿元，同样是用于补充东方财富证券的营运资金，包括信用交易业务、证券投资业务及向东方财富创新资本增资，发展另类投资业务。

　　2020年10月份，东方财富第三次计划发行可转债，拟向不特定对象发行总额不超过158亿元可转债，再次用于补充东方财富证券的营运资金，包括信用交易业务及证券投资业务。

　　至此，东方财富五次融资累计将高达361.55亿元，融资资金全部用于证券业务的发展。雄厚的资金使得东方财富的证券业务收入成为其主要收入来源之一。

　　近年来，东方财富不断发展壮大，营业收入大幅增长。2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，证券业务收入贡献占比分别达56.32%、58.05%、65%和61.06%，证券业务实现了较快发展。

　　对于东方财富不断发行可转债，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟对记者表示：“对于上市公司来说，可转债利率低，可以降低融资成本，申请难度比发新股低，所以是比较划算的一种融资方式。东方财富发行可转债对投资者很有吸引力，是一种比较容易的融资方式。”

　　增资“加码”信用交易业务

　　从东方财富三次发行可转债的募资用途来看：“信用交易业务，扩大融资融券业务规模”成为其发力重点。

　　东方财富第一次发行46.5亿元的可转债中，有不超过40亿元用于信用交易业务。第二次发行73亿元可转债中，有不超过65亿元用于信用交易业务。第三次拟发行158亿元可转债中，有不超过高达140亿元用于信用交易业务。东方财富三次发行可转债募资的277.5亿元中，有不超过245亿元用于信用交易业务，占比高达88.29%。

　　根据中国证券业协会数据统计显示，东方财富证券融资融券业务利息收入排名由2017年末的第42名上升至2019年末的第20名。从2020年上半年的最新数据来看，东方财富的融资融券业务利息收入排名升至第19名，已经超越一些老牌券商。

　　“东方财富净资本相对较低，一定程度限制其两融业务的进一步发展。注册制背景下全市场两融规模不断上行，未来业务发展空间广阔，募资后东方财富将打破资金限制，两融业务规模和市占率有望得到进一步提升。”开源证券非银金融行业首席分析师高超表示。

　　对于不断增资“加码”信用交易业务，东方财富这样表示：“融资融券业务属于资本消耗型业务，其规模的成长需要匹配相应规模的资金支持。相较于其他融资融券业务收入排名接近的证券公司，东方财富证券净资本规模仍有一定差距，东方财富证券融资融券业务规模的进一步提升受到净资本和营运资金水平的制约。因此，通过向不特定对象发行可转债募集资金，东方财富证券可进一步加大对融资融券等创新业务的投入，提升其市场规模及份额，进一步优化公司收入结构。”

　　据中国证券业协会2020年上半年数据统计显示，东方财富融资融券业务利息收入排名第19名，但其净资本排名仅第33位。

　　年内频现减持计划

　　今年以来，东方财富在经历业绩及股价的大幅增长的同时，却遭遇了高管及股东减持计划。

　　东方财富前三季度实现营收59.46亿元，同比增长92%；实现归属于上市公司股东的净利润33.98亿元，同比增长143.66%。其中，公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润15.89亿元，同比增长203.47%。从股价表现方面来看，截至10月26日，东方财富股价的年内涨幅超85%，在所有券商股中位列第一。

　　在业绩与股价双增及不断融资补血的同时，东方财富年内已经发布了三份高管及股东减持计划。9月份，就有两位高管发布减持计划。其中，9月25日晚间，东方财富监事会主席鲍一青计划减持公司股份不超过1000万股，即不超过公司总股本的0.12%。9月4日，东方财富副总经理程磊计划减持公司股份不超过400万股，即不超过公司总股本的0.05%。7月10日，东方财富控股股东的一致行动人沈友根持有公司股份2.17亿股（占公司总股本比例2.69%），计划减持不超过1.61亿股，即不超过目前公司总股本的2%。

　　至此，东方财富副总经理程磊、监事会主席鲍一青及控股股东的一致行动人沈友根累计计划减持东方财富不超1.75亿股。

　　对于东方财富未来的股价趋势，中信建投（601066）非银团队保守假设2020年末东方财富市盈率为60倍，对应年末目标价32元。