大股东被动减持8.63%股份 华夏幸福会易主吗

　　曹西京

　　3月9日，华夏幸福（600340）股价大跌6.13%，收报7.5元。就在3月8日晚间，公司披露，控股股东华夏幸福基业控股股份公司(华夏控股)近期累计被动减持约3.4亿股公司股份，占华夏幸福目前总股本的8.63%。在被动减持后，其控股股东及其一致行动人持华夏幸福的股份占比下降至28.57%，距离平安持股25.05%仅一步之遥。那么，这家公司会易主吗？

　　可交换债换股及抵押担保股份处置大股东被动减持8.63%

　　此次减持，原因是华夏控股2020年非公开发行的三期可交换公司债的持有人2021年2月19日至3月5日合计换股3.17亿股；华夏控股以持有的华夏幸福股票作为担保品的融资融券业务的金融机构2021年2月23日、24日以集中竞价交易强制处置华夏控股持有的2082.4万股股份，导致华夏控股累计被动减持3.38亿股股份。

　　本次权益变动后，华夏控股及其一致行动人鼎基资本管理有限公司、北京东方银联投资管理有限公司合计持有上市公司股份比例下降至28.57%。华夏控股仍为公司控股股东，王文学仍为公司实际控制人，权益变动不会导致上市公司控股股东及实际控制人变化。

　　不过公司表示，未来12个月内华夏控股仍在存在被动减持股份情况，包括：

　　一）华夏控股可交换债持有人在换股期内继续换股，后续换股数量最高不超过7858.78万股(即华夏幸福目前总股本39.14亿股的2.01%)。持有人是否选择换股以及具体换股数量、换股时间均存在不确定性。

　　二）华夏控股以持有的华夏幸福股票作为担保品的股票质押式回购交易及融资融券业务根据协议将被相关金融机构进行强制处置，上述业务相关金融机构拟2021年3月12日至2021年9月11日，通过证券交易所集中竞价对标的证券进行违约处置操作，计划减持不超过7827.44万股股份(占公司目前总股本2%)。

　　可交换债是含期权的债券，发行半年后投资人可以选择以约定价格将债券转换为股票。公开信息显示，去年3月华夏幸福的控股股东华夏控股发行了24亿元的私募可交换债，期限3年，年利率7.7%。为了保证投资人能够顺利转股，可交换债发行人将相应股票划入担保账户。华夏控股这24亿元可交换债主承销商为光大证券，其名义持有的担保账户里持有华夏幸福4.25亿股，占华夏幸福总股份的10.86%。

　　2021年2月19日起可交换债券持有人开始换股，截至2021年3月5日，换股数量达到3.17亿股，占华夏幸福目前总股本8.10%。

　　一般情况下，只有股价高于转股价，投资人将债券投资转换为股票才有利可图，否则可以按期收取利息，持有到期收回本金。

　　然而，华夏幸福2021年初债务违约。2月26日华夏幸福公告，公司流动性出现阶段性紧张，近期公司下属子公司新增未能如期偿还本息金额58.17亿元债务，公司累计未能如期偿还债务本息合计110.54亿元，公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

　　因此，尽管从去年7月10日公司实施2019年度分配10转3派15至今，华夏幸福的股价持续下跌，最大累计跌幅达到67%；但华夏控股的可交换债持有者陆续换股3.169亿股。在被动减持后，其控股及其一致行动人持华夏幸福的股份下降至28.57%，距离公司第二大股东平安持股25.05%仅一步之遥。

　　后续可交换债券投资者最高还可以换股2.01%；未来6个月内股票质押融资业务潜在平仓股份也将达到2%。也就是说，平安可能被动成为华夏幸福第一大股东。到时，这些换股的可交换债券持有人会支持谁？

　　在华夏幸福4月30日披露的2020年年报或者2021年一季度报告中，部分换股者可能出现在其前十大股东之列。

　　华夏幸福控股权将花落谁家？

　　华夏幸福成立于1998年，2011年在上交所借壳ST国祥上市，跻身中国房企十强，并通过资本运作曾控制维信诺（002387）、玉龙股份（601028）等三家A股公司，投资了新能源汽车、OLED、足球俱乐部等。2018年和2019年其实际控制人王文学便开始退出持股的上市公司【ST宏盛(600817)、股吧】（600817）（600817）和玉龙股份（601208）。

　　2018年7月，中国平安以137.7亿元入股华夏幸福，持股19.7%。2019年初平安方面再度以42亿对价受让5.69%股权，成为华夏幸福除王文学外的第二大股东。

　　2020年上半年华夏幸福剔除预收款后资产负债率为77%，净负债率191.85%，现金短债比0.47，三条红线均踩中，其未来有息负债规模不得增加。

　　（三条红线：1、剔除预收款后的资产负债率不超过70%；2、净负债率不超过100%；3、现金短债比不小于1.0倍。）

　　而平安入股华夏幸福时双方签订了对赌协议：以华夏幸福2017年度归属于上市公司股东的净利润为基数，2018年至2020年华夏幸福的净利润增长率分别不低于30%、65%和105%，即2018年、2019年、2020年净利润分别不低于114.1亿元、144.8亿元和180亿元，若任一年度的实际净利润小于承诺额95%，华夏控股需向平安资管进行现金补偿。

　　2018年和2019年，华夏幸福净利润分别为117.46亿和146.12亿元，2020年能完成180亿元净利润目标吗？

　　此外，3月7日晚停牌多日的维信诺宣布，公司大股东西藏知合（王文学为实际控股人）拟向合肥建曙投资有限公司转让持有的公司无限售流通股1.6亿股，占公司股份总数11.70%，但未披露交易具体价格。本次权益变动完成后，维信诺或将无实际控制人。