A股小市值公司的窘境：生存在鄙视链末端

　　近日，私募大V叶飞举报上市公司“市值管理”事件仍在持续发酵。事件还在调查中，但小盘股已经集体“躺枪”。

　　5月17日，A股ST板块大面积跌停，下跌比例高达86%，跌幅居前的则多为市值小于100亿元的小盘股；5月18日，A股ST板块下跌比例为32%，35只跌停股票均为市值小于100亿元的小盘股。

　　叶飞爆料事件就像一个放大镜，将小盘股长期以来的“尴尬”境地暴露在人们眼前，容易被“坐庄”的是它们；无人问津的是它们；立案调查、违规违法数量更多的是它们；从价值洼地成长为白马股的也是它们……

　　在A股，小市值公司的日子并不好过。

　　市场上“沉默的大多数”

　　根据同花顺（300033）iFinD数据显示，截止到2021年5月18日，A股共有上市公司4307家，较2020年年末的4140家增加167家。其中总市值小于100亿元的上市公司共2988家，较2020年末的2861家增加了家，占总数的69.58%。

　　这些总市值小于100亿元的小盘股，主要集中在计算机、汽车、通信、化工、机械设备、房地产等行业。

　　总市值小于50亿元的共2030家，较2020年末的1886家增加了144家，占总数的47.13%。

　　设计：李婷慧

　　从数据来看，A股小市值上市公司数量在不断增加，且占据了A股的大部分席位。

　　不过，这样的“二八分化结构”近年来有所改变。根据同花顺iFinD数据统计，2020年小市值公司同比增速较低,市值50亿元以下的上市公司较2019年同比增长1.73%；50亿元～100亿元同比增长12.2%；市值500亿元以上的公司增速明显，市值在500亿元～1000亿元范围内的上市公司较2019年同比增长48.35%；1000亿元～5000亿元同比增长42.5%；5000亿元以上同比增长63.64%，远大于小市值上市公司同比增速。

　　也就是说，大市值上市公司的占比开始提升。

　　占据A股上市公司数量“大头”的小市值公司，并没有贡献多少交易量。同花顺数据显示，今年以来，日均成交额超过百亿的152家上市公司中，市值规模在百亿以下的只有2家。小市值公司数量众多但成交量低，大市值公司数量更少却占据了大部分的日均成交额，A股市场两极化明显。

　　以5月18日一天的市场表现为例，根据同花顺iFinD数据统计，在市值小于50亿元的2030家上市公司中，成交额超过一亿元的公司仅有233家，占比仅为11.5%；有346家上市公司成交额不足1000万元，有13家上市公司成交额为0，彻底沦为“僵尸股”。

　　方凯文告诉记者，在A股，小市值上市公司的交易量确实“少得可怜”，“50亿元市值或30亿元市值以下的股票，几乎没有多少交易量，交易量低迷的时候，一天可能都不到1000万元，基本上属于无人问津。”

　　有业内人士指出，A股小市值公司与大市值公司的“二八分化结构”并不是个例，在国际成熟资本市场上也有类似的现象。以美国资本市场为例，市值大于50亿美元的公司只占约22%，市值却占93%。

　　投资者更钟爱大市值公司，市场资源向大市值公司集中，市值两极分化的现象几乎是大多数资本市场的普遍现象。数量更多的小市值公司只能获得更少的市场资源，逐渐被市场边缘化，进而导致投资机构对小盘股兴趣逐步降低，形成了一个难以破解的“死循环”。

　　“低于30亿市值不接待”

　　今年4月下旬，雪球出现了一个热帖――《你们30亿市值都不到，我们接待不了》。作者“曾老师的资本观察”称 ，这是最近和一家上市公司准备去一个规模比较大的基金公司路演的时候，被怼回来的一句话。

　　据作者描述，这家公司因为各种问题，市值跌去了100亿元。“老板开始操心市值问题，也希望与投资者进一步交流，遂提出，主动走出去和投资者聊一聊，与机构投资者交流。”结果就在约路演的时候，遭遇基金经理的拒绝。

　　“乍一听有点刺耳，但是仔细想想，竟然无法反驳。”“曾老师的资本观察”表示，注册制之后带来的规则变化，正在快速改写A股的资本生态。

　　“仔细想想，现在很多主流投资机构开始弱化小市值公司的配置，也是有道理的。”作者认为，现在，一家上市公司在A股不到30亿元市值，可能意味着几种情况：第一，大概率净利润不到1亿元，公司盈利的稳定性不强；第二，未来几年业绩高增长预期不强；第三，公司当前大概率遇到了短期问题；第四，减持功能基本丧失。

　　“总而言之，大市值公司，各有各的好；但是低市值的公司，这些问题总是相近的。最后基金经理出于无奈，说出了那句话：你们现在才30亿市值，都进不了我们的选股池，基本面再好也没用。”

　　“曾老师的资本观察”表示，这会带来一个恶性循环，市值越低，关注越少；关注越少，越进不了一些大机构的选股池，买的机构越少，市值越低。总之小盘股的日子会越来越不好过。

　　帖子发出后，引起了投资者的热烈讨论，“30亿市值”成为一个梗，让小盘股更加焦虑。

　　诉讼比例相对较高

　　有市场人士表示，叶飞爆料事件，就像一堂生动的投资者教育课程，告诉散户选股时应该规避哪些公司，不少金融界大V更表示，应该远离小市值股票，小盘股违规操作的概率更大。

　　对此，银柿记者通过同花顺iFinD数据库梳理发现，过去一年中，A股上市公司诉讼仲裁共8355起，其中市值在100亿元以下的公司占6810起，占比81.5%；违规共964起，其中市值在100亿元以下的公司占757起，占比75.52%；105起立案调查中，市值在100亿元以下的公司占82起，占比78.10%。

　　设计：李婷慧

　　对比小市值上市公司在A股数量占比约七成的数据，这样的重大事项占比确实不低；但相对来看，总市值在100亿元以上的上市公司情况也没有乐观到哪里去。

　　其他数据也不乐观，在基金持仓比例、机构调研次数等数据上，小盘股都明显居于下风。

　　从股价方面来看，有媒体统计，今年以来涨幅超过100%的323家上市公司，平均市值高达582亿元；而下跌超过50%的85家上市公司，平均市值仅34亿元。

　　iFinD数据显示，小盘股虽然上涨幅度比不上大公司，但并非“毫无价值”，且小盘股的涨跌幅存在两极分化。

　　数据显示，七日内市值小于30亿的小盘股涨跌幅最高达到50.35%，最低为-51.39%，其中644家上市公司区间涨跌幅为正，371家区间涨跌幅为负。就算是市值小于30亿，依然涨得比跌得多，且跌幅较大的小盘股中ST股和*ST股数量较多。

　　该不该以市值论英雄

　　数据证明，小市值公司股票同样可以有一定的盈利空间。有业内人士告诉记者，叶飞事件对市场造成了一定的情绪化影响，小盘股遭到群体性抛售，但是在普跌里，存在着错杀的成分。一旦一些基本面良好的小盘股被砸出机会，专业机构是能够看得清的。

　　万联证券投顾总监方凯文表示：“不能以市值论英雄。”他强调，许多市值小于100亿元的小盘股，本身具有良好的业绩支撑，在行业内也具有竞争优势，只是因为行情变化导致短期内市值小于100亿元。这类股票就属于被低估的。

　　以家居行业龙头企业“【江山欧派(603208)、股吧】（603208）”为例，100亿元市值这样的门槛就显得十分苍白。

　　近期，江山欧派（603208.SH）的市值一直在100亿元上下波动，5月13日总市值跌破100亿元，收于96.18亿元。

　　“这家公司在行业内竞争力还是比较强的，是家居行业的细分赛道，市盈率也高于行业平均水平，但是前段时间下跌比较多，股价也跌破了100元，纯粹以总市值来判断，也是不客观的。”一位资深投资者告诉记者。

　　根据同花顺iFinD数据显示，江山欧派2020年归母净利润为4.26亿元，同比增长了62.96%。iFinD数据显示，迄今为止，共25家主力机构持仓江山欧派，持仓量总计1024.20万股，占流通A股9.75%。

　　除了江山欧派，上述资深投资者还强调，近期医美行业也出现了一些小而美的上市公司，尤其是从2020年年底开始，医美板块的热度持续上升，许多总市值小于100亿元的上市公司都取得了不错的涨幅。

　　总结而言，因叶飞爆料事件带来的中小市值股的波动不过是短期，资本市场的价值取向也不会落在市值大小这样的单一维度，注册制改革的框架下，小市值公司或许会迎来“自证”的好时机。