仁和药业拟收购7家公司扩张大健康 转型之路依旧漫长

　　5月25日，【仁和药业(000650)、股吧】（000650）发布公告，拟收购深圳市三浦天然化妆品有限公司、江西聚和电子商务有限公司、江西聚优美电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司、江西合和实业有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司共7家公司各80%股份。

　　公告显示，上述7家公司主营业务涉及化妆品、洗涤用品、保健食品、保健器材等大健康产品，是仁和药业推动传统OTC板块与创新大健康板块双轮驱动的重要举措。仁和药业表示，此次收购有利于丰富公司产品资源，扩大产品品类品规，从而打造新的经济增长点，提高公司核心竞争力。

　　扩张大健康业务 顺应药企转型趋势

　　年报显示，仁和药业产品主要以OTC类药品和大健康类产品为主。2020年实现营收41.06亿元，同比减少10.37%，净利润5.69亿元，同比增长5.74%。药品业务实现营收35.68亿元，占营收比重86.89%，健康相关产品营收4.67亿元，仅占营收比重11.36%。

　　从近三年年报业绩看，仁和药业营收、净利润增速放缓是不争的事实。2018年至2020年，营收同比增速分别为14.56%、4.04%、-10.37%，净利润同比增长比例分别为33.2%、6.19%、5.74%。

　　在医改大背景下，中药企业转型是大势所趋，业绩增速放缓带来的压力也迫使仁和药业进行转型。银河证券指出，创新和消费是中医药行业的长期发展方向。或是基于中药行业往大健康深入发展，或是效仿云南白药（000538）从传统中药业务向日化品转型，仁和药业的选择是大健康。

　　中医药消费具有较强的普通消费属性，在居民更注重健康养生、慢病管理的背景下，对普通养生消费品也具有较大的需求。近年来，包括片仔癀（600436）、云南白药、同仁堂（600085）等中药企业，都在消费品市场走出了各自的道路。云南白药已坐稳中国第一大牙膏厂的位置，市值早已突破千亿。片仔癀从2014年就确立“一体两翼”大健康发展战略，日用品、化妆品业务稳健增长，2020年实现营收65.11亿元，同比增长13.8%。

　　根据药智网整理的数据，A股63家中药企业中，仁和药业2020年营收排在17位，远落后于云南白药、片仔癀、以岭药业（002603）等转型企业。

　　此次收购，既是仁和药业顺应转型趋势之举，也是其推动传统OTC板块与创新大健康板块双轮驱动战略的重要举措。

　　重营销轻研发 转型之路行进艰难

　　尽管仁和药业尝试转型多年，但收效甚微。2015年，为了转型医药电商领域，仁和药业先以7212万元收购叮当快药60%股权，又以3.26亿元收购仁和药房网60%股权。2年后，由于业绩不佳，仁和药业宣布以6636万元将叮当医药折价转回给原股东。2020年，仁和药业再次折价出售仁和药房网，售价仅为1.89亿元。

　　2019年，仁和药业又进行工业大麻的布局，与黑龙江省齐齐哈尔市政府、齐齐哈尔丰泰富齐工业大麻发展有限公司签署《仁和园工业大麻综合利用产业示范项目合作框架协议》。投入10.8亿元，现在距离3年计划建设期还有1年左右时间，结果如何犹未可知。

　　与此同时，仁和药业深陷OEM贴牌纠纷、产品质量问题。根据多家媒体报道，淘宝等电商平台上搜索“仁和”，显示的产品品类繁多，多个产品不在仁和集团及仁和药业官方展示的产品范围内。而仁和药业年报显示， OEM贴牌产品占应收的一半。此外，产品质量问题也屡见不鲜，自2018年以来，仁和药业及其子公司多次被各级食药监督管理局处罚。

　　重营销轻研发模式也逐渐显露出弊端。仁和药业的财报显示，2017年到2020年，其研发投入分别是2341.66万元、3107.73万元、3804.16万元、3979.41万元，研发投入不足同期营收的1%；而其同期的销售费用却在5.77亿元到7.88亿元。一致性评价制度下，尽早通过一致性评价才能获得市场是一众医药制造企业的共识。由于多年来重营销轻研发，2020年，仁和药业仅取得苯磺酸氨氯地平片一致性评价批件，其他化药产品多处于临床阶段前药学研究阶段，16个中药品种也仅是物质基准研究阶段。

　　如今，经过多次转型失败后的仁和药业选择并购扩张大健康，能否成为拉动业绩增长的新引擎尚犹未可知，仁和药业的转型之路依旧漫长。