光大证券：华熙生物上半年收入翻番、归母净利润增长超过30% 维持“买入”评级

　　光大证券发布研究报告称，华熙生物（688363.SH）上半年收入翻番、归母净利润增长超过30%，业务扩张积极。上调21~23年收入预测、略下调利润预测，预计2021~2023年EPS为1.77/2.30/2.96元（较前次下调1%、2%、2%），21年PE169倍，维持“买入”评级。

　　光大证券指出，公司发布2021年中期业绩预告，预计上半年营业收入18.47~19.42亿元、同比增长95~105%，归母净利润同比增长30~40%，扣非归母净利润增长25~40%。

　　光大证券主要观点如下：

　　发布中期业绩预告，收入翻番超预期、归母净利润增长超过30%

　　公司发布2021年中期业绩预告，预计上半年营业收入18.47~19.42亿元、同比增长95~105%，归母净利润同比增长30~40%，扣非归母净利润增长25~40%。收入表现超预期，利润符合预期。

　　利润增速低于营业收入，主要为公司各项业务仍处于战略发展机遇期，品牌建设、组织升级、新业务布局等战略性投入也有所增加。

　　功能性护肤品业务延续高增长，618大促中表现靓丽

　　收入增幅较大主要为随着疫情影响逐步消化、终端消费需求好转，公司各业务均实现良好增长。公司2020年原料、医疗终端、功能性护肤品业务收入分别占27%、22%、51%，分别同比-7.55%、+17.79%、+112.19%，2021年上半年原料业务、医疗终端业务实现稳步增长，功能性护肤品业务延续高增长趋势、实现大幅增长。

　　功能性护肤品方面：从第三方监测的淘宝、天猫公开数据来看，1~5月公司主要品牌润百颜、夸迪天猫旗舰店销售额均超过2亿、实现三位数同比增长。618电商大促中，公司润百颜品牌全网销售额超过2.3亿、同比增长232%（天猫旗舰店增速超过100%，京东增长至去年2.28倍），夸迪品牌销售额超过1.9亿（天猫旗舰店增长超过700%，另外直播间带货销售额超过5500万元），肌活、米蓓尔亦取得良好增长。另外，润百颜、夸迪上榜天猫美妆新品牌前十名榜单。

　　公司功能性护肤品业务延续高增长，原料业务龙头优势和规模效应突出，医疗终端业务正在发力；同时公司处于战略投入期，积极的费用投入有助于扩大业务规模、塑造并强化相应业务领域的领先优势，因此会出现利润增速慢于收入的阶段性特征。

　　风险提示：国内外疫情影响超预期；护肤品营销投入效果不及预期、或者流量成本上升，影响公司盈利能力；医美行业竞争加剧；食品等新品类拓展不及预期。