国泰君安证券点评ST龙净：紫金矿业成实控人，公司发展进入新时

　　公司控股股东龙净实业及一致行动人阳光瑞泽、阳光泓瑞拟通过协议转让将合计持有的龙净环保15.02%股份转让给紫金矿业(行情601899,诊股)，转让价10.80元/股。

　　评论：

　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年预测净利润分别为10.2、11.7、13.5亿元，对应EPS为0.95、1.09、1.26元，烟气治理主业仍有充足市场空间，公司龙头地位稳固，未来仍可稳健发展。紫金矿业入主为公司带来新的发展动力，打造新能源平台积极推进。低估值龙头积极转型综合性低碳环保平台有望带动估值修复，维持目标价16.15元。

　　17.34亿元溢价33%收购龙净15.02%股份，紫金矿业将成为龙净新的控股股东及实际控制人。1）龙净实业、阳光瑞泽和阳光泓瑞拟协议转让龙净环保15.02%股份，同时同意将其剩余持有的公司总股本10.02%的表决权无条件、独家且不可撤销地全部委托给公司行使。交易完成后，公司通过直接持股和受托行使表决权方式合计拥有标的公司2.68亿股股份的表决权（占标的公司股东所持表决权总数的25.04%），成为龙净环保的实际控制人。2）本次股份转让价格10.8元/股，较协议签署前一个交易日龙净环保收盘价8.14元溢价约33%，紫金矿业大幅溢价收购龙净控制权彰显对于龙净未来发展的强烈信心以及将龙净打造为新能源业务平台的坚定决心。

　　上市公司内控问题遗留风险有望彻底消除。1）2021年报会计师事务所出具保留审计意见报告，主要是因为公司大股东相关的内控风险。2）股权转让协议中已约定紫金将直接向龙净支付被占用资金及利息共1.68亿元，以及为消除事务所非标意见涉及的预付工程款对公司可能造成的不利影响，原控股股东承诺将股权转让款借予施工方，并确保施工方向龙净环保支付全部待退回预付工程款。上市公司内控问题遗留风险有望彻底消除，公司发展进入紫金矿业新时代。

　　紫金入主将有力推动龙净环保新能源业务更进一步，公司转型综合性低碳环保新能源平台进度超预期。1）2月27日公司拟定增引入紫金作战投；2）3月16日双方成立新能源子公司，力争在合作期限内共同完成不低于3GW清洁能源项目；3）3月30日公司公告进军氢能产业；4）本次紫金成为公司实控人，公司在新能源领域的布局将更进一步，成长空间全面打开。

　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。