金隅股份：水泥业务助供需有望持续改善 地产结转加速

　　日前，金隅股份(601992)公布公司业绩年报，公司2016年实现营收477亿，同比增长17%;实现归属净利27亿元，同比增长33%。公司业务主要有：水泥业务，地产业务等。

　　1、2016年四季度冀东开始并表，现金流情况改善明显。

　　第四季度实现营收同比增长0.27%，归属净利同比下降56.45%，冀东集团2016年10-12月的经营情况开始并表。公司2016年经营活动净现金流35亿元，由负转正，现金流改善明显。毛利率为23%，同比-2pct，公司三费总率同比+0.9pct，其中管理费用率同比+0.7pct，主要是冀东把维修费列入了管理费，后续通过整合协同，费用下降空间较大。公司期末应收账款89亿，增长幅度较高，主要是冀东四季度并表之后应收账款增加34亿，实际原口径同比负增长。

　　2、水泥业务量价齐升，京津冀供需有望持续改善。

　　水泥板块收入154亿，同比增长42%，水泥熟料销量5521万吨，同比增长41%(剔除冀东并表，实际增长约3%)，综合售价190元，同比+12元;吨成本147元，同比-13元;吨毛利43元，同比+25元;吨净利7元，去年-15元，同比扭亏为盈，盈利大幅改善。京津冀地区中线来看供需格局有望持续较好，短期来看区域水泥库存较低，随着旺季来临需求启动，价格在高位继续提涨

　　3、地产业务收入稳定增长，工业用地储备丰富、转化加快。

　　房地产板块结转收入184亿，同比增长9%;毛利率27 %，同比下降9pct。结转面积116万平方米，同比降低8.5%。地产收入增长受益地产景气回升，毛利率下滑则主要受到房山保障房项目结转毛利率过低的拖累。公司土地储备充盈，2016年新增储备118万平米;公司工业用地储备丰富，在京津冀一体化的大背景下，公司工业用地转化工作取得实质性进展。

　　金隅股份公司水泥业务受益景气回升，量价改善趋势明显，未来京津冀水泥市场供需向好有望持续，盈利改善弹性将进一步显现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.40元、0.61元、0.71元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：601992股票分析综合评论：金隅股份601992当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘57.23%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是4.77元，阻力是5.3元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-07号和2017-03-28号，中期时间窗2017-04-18号和2017-05-22号 ，结合持仓成本做好计划。