人口红利退去，军民融合加速，投资者如何寻找下一门生意？

　　人物介绍—吴接勤

　　广东温氏投资执行总经理

　　关注智能制造、军工等领域的PE投资，为企业提供资本规划、股权激励等方面的帮助。

　　代表投资项目：国电高科、沃得农机、国科军工、科元精化、成都佳驰电子、中航比特、【时空科技(605178)、股吧】等

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　　7月，一场突如其来的暴雨倾倒在了郑州，这场千年难遇的大雨冲毁了房屋、淹没了地铁，泡烂了农田……一时间，郑州的一举一动牵动着全国人民的心脏，“郑州挺住”成为了最为响亮的爱国呼声。

　　一方有难八方支援，从各地自发赶来的志愿群众，到短时间内迅速部署的武警官兵，国人众志成城的救灾热血铸成了暴雨天灾前最坚固的长城。为了解决信号联络问题，一架翼龙-II无人机受国家应急管理部调谴，从贵州安顺千里驰援河南灾区，为陷入断电、断网、断水状况的米河镇乡亲们搭起临时空中基站，紧急时刻为2752名乡亲们提供了对外联络信号，无人机盘旋在河南省巩义市米河镇上空五个多小时，顺利完成任务后，飞返贵州。

　　翼龙无人机此次在应急救援事件中突然亮相，让一众网民感到无比惊艳。相对于公众熟知的大疆无人机，翼龙无人机似乎更为神秘。实际上和大疆一样，翼龙-Ⅱ无人机也属于民用无人机的一种，前身其实是军用无人机，是国家军民融合大方向下的突出结晶。

　　在广东温氏执行总经理吴接勤看来，“从15年军民融合大战略的提出至今，已经发展了6年的时间。虽然站在普罗大众的角度，似乎感受不到太多军民融合的产品，但伴随着军民融合向深度化方向发展，未来会有越来越多军民融合企业的诞生，军民融合产品的涌现。”

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　　顺应时代进入军工领域

　　从供应链把握军工项目

　　相较于其他行当，军工在国人眼中一直是一个很神秘的领域，军工企业似乎也一直保持着相当神秘的面纱，因此在外界信息较少的情况下，做军工领域的投资人似乎并非明智之举。

　　对吴接勤而言，选择军工领域的投资主要出自三方面的考量。

　　首先便是政策因素。2015前对于民企而言投资军工领域是非常艰难的。但伴随着军民融合战略的提出，确定了核心技术由国家掌握、周边协助交予民企的大方向，使得越来越多的民企能够进入到军工领域。2017年，国家深入推进军事改革，并设立中央军民融合发展委员会，统一领导军民融合深度发展。因此整个市场开始出现了一批批面向军工领域的民营企业，出现了一个大的风口机遇。

　　其次，则是温氏自身的基金优势。军工领域本身对于资金的属性要求很高，不允许拥有明显外资成分的基金投资，这就使得国内大部分的投资机构难以参与军工领域的投资，使得温氏能够在相对低竞争的情况下参与到军工领域中来。

　　最后，则是军工领域投资的专业属性。虽然整体来看国内投资机构涉及军工领域较少，想要进入到军工领域需要做前期大量的准备工作，但一旦在军工领域扎根后，就会形成一个完整的生态链条。因为军工体系的生产链是相对封闭的，因此投资者很容易根据上游的产量判断下游企业的需求，进而推理出完整的生态链条。

　　在军工领域中如何选择优质的投资标的，吴接勤认为可以从两大维度考虑。第一维度则是行业研究，可以根据券商、基金、年报、包括上市公司的一些公开资料等来关注具体的领域。第二个维度则是企业维度，要深入到企业进行研究。相对于其他行业，虽然在军工领域无法直观判断哪些企业会参与到产业链条中来，但可以根据某一企业的上下游供应链寻找到相关的合适企业。

　　根据军工领域的特点，吴接勤非常看好国内航空、弹药和信息化产业链上的相关企业，认为这三条产业链都存在加大的机会。

　　航空领域是指应用在战斗机、运输机、直升机等产业链上的相关材料。一架飞机由成千上万的材料组成，一架飞机由哪个供应商提供哪方面的材料都是可查的。目前国内航空产业的特点便是使用量的激增，国家越来越投入巨大的资源来建设飞机领域，因此不难预见到未来航空领域将会有着巨大的前景。

　　其次是弹药领域，弹药本质上是一个消耗品。其应用范围也相当广，在海军驱逐舰、空军飞机等都有着广泛的应用。目前，我国军演规模整体呈现出上涨的趋势、实弹演习次数也日益增多，这对于弹药的消耗量是非常巨大的，因此弹药领域也是值得投资的方向。

　　在信息化建设上，十八大报告强调指出，要坚定不移把信息化作为军队现代化建设发展方向。国内军队机械化建设已经完成，在未来很长的一段时间里，信息化将是建设的重点。

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　　关注智能制造领域

　　发掘应用智能化企业

　　除了近些年来长期关注军工领域外，吴接勤还时刻关注着智能制造领域的发展态势。

　　吴接勤认为，智能制造相对于传统制造，其最为关键的要素在于对传统企业生产效率的提升。“传统企业有个非常典型的特点，它的规模总量是有一个瓶颈限制的。在超过一定合理的界限后，传统制造业需要更多的员工来支持更多的产品，而员工本身成本不变，产品收入不变，这就使得生产越来越不经济，进而导致规模总量难以扩张。”

　　支持国内智能制造产业发展的另一条重要原因在于人口红利的下降，劳动力成本的上升。如今社保、公积金体系越来越完善，使得企业用工成本不断上升，伴随着经济发展单位劳动力成本所必须达到的薪酬也在上升。尤其注意的是越来越多的90后、00后投入到工作当中，相较于上一辈，他们对于企业的要求更多、所要提供的保障更多。这些因素共同导致了如今传统制造企业成本日益高涨。

　　结合传统企业的现实窘境，吴接勤在智能制造领域更为关注两个维度：一是机器人领域，二是应用智能制造领域的企业。前者非常容易理解，因为在生产领域用机器人代替人工降本增效已经是行业共识；后者则不同，在吴接勤看来，智能制造代替传统制造仍然有一个循序渐进的过程，必然在不同的行业中出现跑的快的企业和跑的慢的企业。在商业竞争中，跑的快的企业往往会获得更多的机遇，因此首先进行智能制造改造的企业往往会抢占先机，其收益也会明显提升。

　　吴接勤表示，其投资过的森麒麟轮胎便是最佳的例证。2012年，当轮胎行业的许多企业还处于半自动甚至手工生产状态时，【森麒麟(002984)、股吧】就开始了数字化改造。不同产业的智能化改造逻辑是不一样的，森麒麟是将所有生产环节都纳入到智能制造系统后，人、数据、机器建立深度关联，把人的不确定的经验和判断被确定的数据标准所取代。

　　比如在密炼车间，终炼胶的质量把控不是由人说了算，而是由240个数据指标“全权”控制，精准无误;在智能立体仓库，40米高的堆垛机器人以每秒2-3米的速度穿行其间，根据系统指令将几千种不同规格的轮胎放在指定位置，毫厘不差;在硫化程序，硫化的压力、温度控制，胎坯进入不同模具时的角度控制，硫化胶囊、模具的使用次数及更换节点，所有一切都按照系统排布的计划指令进行，有条不紊。

　　森麒麟智能化改造让整个企业的人工成本大幅度降低。根据森麒麟董秘金胜勇介绍，森麒麟泰国工厂年产1000万条高性能半钢子午胎用工不足700人，用工成本远低于同行业企业;2019年森麒麟人均创收达到206.44万元/年，高居行业之首。

　　因此，吴接勤表示在未来将会持续发掘类似于森麒麟这样的企业，并且相信在未来会有越来越多智能化制造企业在国内涌现。

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　　军工与智能制造投资风险不同

　　把握差异化的投资方法

　　长期关注军工领域和智能制造让吴接勤有了独到的投资方法，对于不同的领域，他认为要关注不同的着力点。

　　在军工领域，吴接勤认为，相对于其它领域投资时需要承担非常多不确定的因素和风险，军工领域企业的投资风险较小。“因为国内军工领域企业的生产是有定量的。由于类似飞机等上下游产业链的供应企业是固定的，而且在多年之内定价不会改变、厂商不会改变，因此一旦成为某个零部件的提供商，其未来的增长空间和潜力都可以预测出来。”

　　在智能制造领域，吴接勤认为，相对于确定性较大的军工企业，智能制造领域的投资风险更大，难以对未来的行情进行定量的预测，因此更需要谨慎。如何把握智能制造领域的投资？如何降低智能制造领域的投资风险？吴接勤认为，最为重要的便是把握团队的要素。吴接勤认为，“团队的进取心和战斗力基本上决定了这个企业的发展空间和前景。团队实力比较强的，或者是激励比较充分的，基本上都能做的比较好。”

　　令他最为印象深刻的团队便是盈趣科技。它从事的领域是较为传统的消费电子ODM，这本身是一个竞争非常激烈的领域。但在其优秀的管理团队带领下硬是在商业的红海中杀出了一条血路。

　　盈趣科技掌门人林松华是一个极具分享精神的人，他在公司中持股比例仅为30%，并不是很多。即便在这样的情况下，他仍然会坚持给每一个员工股权激励，这使得整个团队的斗志非常高昂。根据吴接勤的观察，公司里中高端团队基本上每天都在自愿加班战斗，和很多互联网企业非常接近。付出终究会得到回报。在2016年吴接勤投资时，盈趣的上一年利润仅为两个亿，但是到18年左右，其利润翻了五倍，达到了10亿水平。

　　因此吴接勤认为，“团队因素对于一个企业的成功是至关重要的。如果团队一般的情况下，有些企业也能投，但是不确定性就会大大增强。即便有些是在巨大的机会下取得成功，但是他的持久性确实是会存在一些问题的。”