香饽饽还是烫手山芋？科德教育全力转型教育行业预想恐落空？

　　科德教育年报显示，2020年公司教育板块实现归母净利润1.63亿元，其中K12课外培训实现归母净利润300.37万元，占净利润比例为1.84%

　　周末，教育行业重磅双减政策文件落地，资本市场应声而动。

　　7月24日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》发布。从政策导向上看，K12学科类校外培训行业将面临严格的监管与调整。或受此影响，行业龙头新东方7月23日（美国时间）一日之内股价跌幅达54.22%，好未来日跌幅高则达70.76%。教培行业的发展再次走到拐点。

　　苏州科德教育科技股份有限公司（下称科德教育，300192.SZ）也于7月25日和26日接连发布风险提示公告。在25日的公告中，该公司称，根据经审计的2020年度报告显示，公司教育板块2020年实现归母净利润1.63亿元。其中K12课外培训实现归母净利润300.37万元，占净利润比例为1.84%，对公司整体经营业绩影响较小。

　　在26日的公告中，科德教育进一步披露了K12课外培训产生的净利润占比低的详细数据。

　　数据显示，该公司全资子公司陕西龙门教育科技有限公司（下称龙门教育）2020年实现营业收入4.93亿元，实现归母净利润1.63亿元。其中K12课外培训实现营业收入1.51亿元，占子公司营业收入比例为30.69%，实现归母净利润300.37万元，占净利润比例为1.84%。

　　在K12课外培训营收高达1.51亿元的情况下，净利润仅为300万元左右，科德教育披露的数据值得关注。而《投资时报》研究员注意到，今年7月中旬，科德教育才收到监管部门的关注函，要求公司进一步披露公司董事会豁免补偿责任人关于龙门教育2020年业绩承诺未完成的补偿义务的具体情况及原因。

　　7月27日，科德教育股价大跌10.47%至7.1元/股，公司市值为21亿元。

　　科德教育近一年股价走势（元）

数据来源：Wind

　　收购龙门教育跨界教育

　　科德教育此前名为苏州科斯伍德油墨股份有限公司，2020年11月30日正式更名为苏州科德教育科技股份有限公司。而该公司向教育领域的转型则始于2017年。

　　作为国内胶印油墨市场的龙头企业，受经济增速放缓的影响，科德教育此前业绩增长缓慢。数据显示，2016年公司营收同比下滑1.08%，归母净利润同比增长3.68%。2017年，该公司公司以现金7.49亿元收购龙门教育49.22%股权，并由此形成商誉5.96亿元。截至2017年12月27日，公司以支付现金方式取得龙门教育49.76%股权，并取得52.39%股份的表决权，成为了龙门教育的控股股东，该公司重大资产重组实施完毕。

　　彼时，龙门教育为陕西省中高考补习区域龙头，市占率逾80%，自身定位准确，锁定“中高考、中等生、中西部”，形成“VIP全封闭培训+K12课外培训+教学软件销售”的产品组合，彼此联动发展。

　　据2017年上海证券的相关研报显示，我国K12课外培训市场规模近5000亿元，空间广阔，至2020年将达6564亿元，CAGR为10.2%。而龙门教育2016年新增K12课外培训，担当流量入口，为后续开设VIP封闭校区储备生源，已开设62个校区，覆盖全国14个城市。彼时，K12课外培训市场集中度尚低，该公司预备以中高考补习区域龙头的优势为基点，进一步向市场更广阔的K12教育行业布局。

　　2020年，科德教育公司以发行股份、可转换债券及支付现金的方式收购完成对龙门教育50.17%股权的收购。交易总金额为 8.13亿元。其中以发行股份的方式支付对价2.90亿元，占交易对价的 35.71%；以发行可转换债券的方式支付对价 3亿元，占交易对价的36.90%，以支付现金的方式支付对价2.23亿元，占交易对价的27.39%。此外，科德教育通过股权收购的方式，受让了顾金妹等10名自然人所持有的龙门教育0.07%股权。截至2020年年末，科德教育取得了龙门教育100%的股权。

　　不过因疫情突袭，2020年K12教育行业受影响较为严重。今年7月中旬，深交所创业板公司管理部则向该公司下发关注函，要求科德教育进一步披露全资子公司龙门教育2020年受新冠疫情影响的具体情况，以及自2017年起，逐步收购的龙门教育的商誉估值的合理性，彼时股权评估价值的合理性，以及2020年末对该收购形成的商誉计提减值合理性。