华安证券:给予视觉中国买入评级
摘要: 2021-10-31华安证券股份有限公司姚天航,郑磊对视觉中国进行研究并发布了研究报告《Q3疫情影响业绩增速,转型成果逐步显现》,本报告对视觉中国给出买入评级,当前股价为13.27元。
2021-10-31华安证券股份有限公司姚天航,郑磊对视觉中国进行研究并发布了研究报告《Q3疫情影响业绩增速,转型成果逐步显现》,本报告对视觉中国给出买入评级,当前股价为13.27元。
视觉中国(000681)
公司事件
公司发布2021Q3业绩报告,前三季度实现营业收入5.24亿元(YoY+18.64%),归母净利润1.51亿元(YoY+23.53%)。单季度来看,Q3实现营收1.84亿元(YoY+8.51%),归母净利润5427.17万元(YoY+9.09%)。
事件点评
公司2021Q3业绩符合预期,转型成果逐步兑现。增速相对放缓的主要原因有以下三点:(1)海外疫情影响导致本期海外收入同比下降;(2)报告期内新增期权费用约1500万元;(3)2020年同期公司享受了因疫情而给予的社保减半政策。公司其他收益较上年同期增加500.75万元,增幅141.94%,主要系本报告期内500px取得加拿大政府防疫补贴。
业务层面,公司持续聚焦核心主业,积极落实执行“视觉+”,进一步提高在中小、长尾市场占有率,9月与VJshi就共建“视觉中国视频业务中心”合作签约。同时着力发展视频、音频等战略重点,持续加大对新技术、新产品的研发投入,主动应对行业和市场挑战。
公司8月宣布上线NFT数字艺术交易,加速NFT赛道布局。500px社区将在技术、运营等各个环节为创作者创作NFT艺术作品赋能,协助其将图像、视频作品同步打包成链上的NFT资产,拓展全球市场,增强资产变现能力,提升社区活力。9月,公司与北京国际设计周有限公司达成战略合作,依托此前共建的“文化北京”平台,打造以“文化北京”为优质IP的NFT艺术作品平台。公司作为国内图库龙头,地位稳固,拥有超过6亿的图片、视频等内容数据,300万的结构化标签库及人物、事件、金融、教育、旅游等垂类知识图谱,加入NFT赛道可谓顺势可为。在具备成熟完善的市场和监管环境前提下,未来发展潜力明显。
2021年6月,新《着作权法》将正式实施。本次《着作权法》的修订内容丰富,加大了对侵权者的惩治力度。其中摄影版权保护期被延长到作者终生加去世后50年;“摄影作品原件”与“美术作品原件”一并写入法律条文,为摄影艺术品的流通和收藏提供了法律支撑;新闻图片不再被视为时事新闻,将受到法律保护。目前我国图片市场正版化率尚不足10%,我们认为,新《着作权法》正式实施对图片行业发展具有重要意义,版权规范化将提升行业景气度。
投资建议
我们预计2021-2023年公司实现营业收入7.75/10.23/13.03亿元,归母净利润1.99/2.69/3.59亿元,对应EPS为0.28/0.38/0.51元,PE为46.74X/34.61X/25.89X,维持“买入”评级。
风险提示
图片内容载体需求变化风险;版权环境改善不及预期;内容审核及经营合规风险;行业监管政策风险;行业竞争加剧风险。
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为14.84;证券之星估值分析工具显示,视觉中国(000681)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。
华安证券