三旺通信：工业通信小巨人
摘要： 小而美工业通信设备商，新技术与新基地布局将驱动新增长 公司主营产品为工业互联网通信设备，包括工业以太网交换机、嵌入式模块、设备联网产品、工业无线产品。产品覆盖轨道交通、电力新能源、智慧城市、智能制造等领域。作为小而美的工业通信设备商具有较高盈利水平。2017-2021Q3年公司长期毛利率均维持在60%以上，净利率超25%。
小而美工业通信设备商，新技术与新基地布局将驱动新增长
公司主营产品为工业互联网通信设备，包括工业以太网交换机、嵌入式模块、设备联网产品、工业无线产品。产品覆盖轨道交通、电力新能源、智慧城市、智能制造等领域。作为小而美的工业通信设备商具有较高盈利水平。2017-2021Q3年公司长期毛利率均维持在60%以上，净利率超25%。
公司核心工业交换机产品国内品牌排名第二，亚洲市场占有3.5%。公司领先布局TSN、5G等新技术，将受益于新技术产品价值量提升所带来的增长。
公司2020年以来在研发费用、员工人数、固定资产等方面加大投入，2022年募投项目落地后产能有望翻倍，为业绩加速做好准备。
工业互联网渗透率提升，技术升级驱动全球市场达百亿美元
工业通信网络是工业互联网产业发展的前提基础设施，在“十四五”数字经济规划下有望加速发展。2021年全球工业通信市场规模约41.4亿美元，5G、TSN新技术的应用有望将工业通信市场规模在2025年推向百亿美元。
公司主要面向国内市场，根据我们测算，”十四五”期间仅工业以太网交换机国内市场空间达147亿元，其中智慧矿山、智能制造、电力等市场政策推动力强，智能化信息化需求明确，自主可控背景下，国产厂商有望充分受益行业发展。
工业有线通信领域竞争优势显著，向平台型公司布局
公司是国内工业以太网交换机领域龙头，主要优势在于：对比本土厂商，（1）工业以交换机产品系列全、指标行业领先，（2）在TSN等下一代技术领域研发领先（3）在深耕的垂直领域已建立较强客户壁垒。对比国际厂商，（4）公司开始向解决方案平台型公司布局，（5）本土化服务响应优势显著。
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