海信电器：期待新突破 买入评级

　　海信电器：期待新突破 买入评级 2015-05-26 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：许椰惜

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　电视作为客厅娱乐的主体，多种深度融合的业务应用场景将不断出现，互联网+智慧电视的客厅经济时代已经到来。而海信电器以其终端产品市场占有率的绝对优势，建立了以视频、购物、教育、游戏为四大核心的智慧电视互联网服务，不断挖掘增值业务价值，为公司业绩创造新的增长点。

　　预计公司2015、2016年分别实现净利润17.59亿元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),对应EPS为1.34、1.73元，当前股价对应15、16年PE分别为26X、20X，考虑到公司电视智慧化、互联网化带来估值的重估，我们维持“买入”的投资建议，目标价43.00（对应16年PE25X）。

　　电视机销售规模持续领先：从2004年开始，海信平板电视已经连续十一年在中国彩电市场上占有率位居第一。未来彩电市场增长的机会主要集中在技术升级、线上市场以及农村市场的增长，更大屏、超高清、智慧化、互联网增值服务将成为未来新的增长点，海信电视将以其优势继续占据领先的市场份额。2014年，海信智慧电视累计激活量已达800万台，激活率达到81.1%，占国内主流智慧电视厂商激活总量的26%，预计到2017年海信智慧电视存量将突破3000万台，累计激活量会突破2800万台。

　　发布“聚享购”平台，试水跨境电商：5月8日，海信电视“聚享购”电商平台正式上线，由海信与韩国TheK集团、环球购物等平台合作，为用户提供正品商品和直邮服务，这是行业首个面向全球供应商和智慧电视终端用户的大屏电商平台。聚享购是海信首次跨境尝试电商领域，之后将基于VIDAA智慧电视系统，将购物与视频、游戏、教育等核心智慧电视业务互联互通，打造场景购物新模式。

　　携手腾讯游戏开启视游2.0时代：2月10日，海信与腾讯游戏共同打造的“聚好玩”平台在海信VIDAA智慧电视上线，首批上线30款精品游戏，并可与同款手游同步互动。海信在电视游戏端拥有领先的用户量和终端运营能力，而腾讯游戏依托强大的平台优势和精品内容在端游、页游、手游领域已占据了中国游戏市场50%以上的市场份额，此次强强联手，将为整个电视游戏产业开拓新前景。

　　盈利预测与投资建议：公司以终端产品市场占有量优势，建立了以视频、购物、教育、游戏为四大核心的智慧电视互联网服务，挖掘自身入口和平台价值，将为公司业绩增长提供新动力。预计公司2015、2016年分别实现净利润17.59亿元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),对应EPS为1.34、1.73元，当前股价对应15、16年PE分别为26X、20X，考虑到公司电视智慧化、互联网化带来估值的重估，我们维持“买入”的投资建议。