万马股份：爱充网全国布局再下一城 买入评级

　　万马股份：爱充网全国布局再下一城 买入评级 2015-07-20 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：黄守宏

　　[摘要]

　　万马股份发布公告：①公司7.16日与IES拟共同投资设立“万马海立斯”，新公司注册资本4000万元，预计总投资7000万元（公司持股50%），主营直流充电桩产销②子公司“爱充网”与“河南佳瑞”拟共同出资成立合资公司（注册资本为5000万元，爱充网持股51%），双方将共同合作，促进当地新能源汽车充电业务的发展。③中标万达地产矿物绝缘电缆合同5978.24万元。公司股票于7.20日复牌。

　　■与世界直流充电设备龙头合作取得实质进展，公司技术水平持续提升：IES是全球第一大工业电动车辆的直流车载充电器供应商，拥有世界先进的直流充电技术，目前为雷诺、宝马、chargepoint等知名汽车制造商与充电网络运营商提供车载充电与直流充电设备。“万马海立斯”的设立标志公司与IES合作正式落地，未来公司充电设备研发技术水平望稳居国内领先，已有充电桩产品线将进一步丰富，对爱充网形成稳定优质的设备支持并为公司开拓国际市场奠定基础。

　　■爱充网全国多点布局，桩联网规模继续扩大：“爱充网”与“河南佳瑞”的合作是继6月与山东天恩能源合作后公司又一重点地方性布局。目前河南省已有郑州与新乡两个新能源汽车推广试点城市，其中郑州规划2015年当地新增公交全为新能源客车，新乡亦明确充电设备补贴政策，相关市场前景广阔。“爱充网”将在河南市场开展充电设备从建设到运营的全方面业务，目前公司完成杭州、北京、山东、河南等城市和省份的充电运营布局。我们一直强调充电桩是互联网入口，充电网络的商业价值不仅仅是充电服务费，电改后的售电和后续增值服务商业空间巨大。

　　■中标万达防火线缆项目，新材料线缆业务再获突破：公司近日公告成为“万达地产”2015-2016年度矿物绝缘防火电缆标段二的唯一供应商，合同金额5978.24万元，此次中标是公司防火电缆研发成果的一次市场重大突破；是公司该类产品首次与商业地产龙头企业合作，对开拓耐火电缆市场有积极意义；项目合同的履行将对公司2015年经营业绩产生一定的积极影响，展现公司新材料业务实力，公司是浙江省内唯一可生产超级新型防火电缆的生产厂家。此外公司在超高压、轨道交通和风力电缆领域的相关产品销量不断提升，产能结构与市场需求更加匹配，新材料业务进展持续向好。

　　■电动汽车充电设施规划发布在即，公司充电运营生态圈迎利好：据蓝鲸报道《电动汽车充电设施发展规划》已经通过部委会签，发布在即，同时《充电基础设施建设指导意见》也将于近期出台，充电设备市场再迎政策利好。目前，全国89个新能源示范推广城市中已有49个出台实施细则，前6月我国新能源汽车累计生产7.6万辆，同比增长近3倍，充电设施配套建设大大吃紧，伴随政策利好出台，公司积极打造的充电运营生态圈（打造充电市场中的“淘宝网”）望直接受益。

　　■投资建议：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.47元、0.6元，按照500亿市值估值，6个月目标价53元，维持“买入-A”投资评级。