世纪瑞尔：外延扩张稳步进行中 推荐评级
来源： 中金公司
作者：孔令鑫 吴慧敏
摘要：
世纪瑞尔：外延扩张稳步进行中 推荐评级 2015-10-22 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：孔令鑫 吴慧敏
[摘要]
1~3Q公司实现收入2.27亿元，同比增长48.2%，实现归母净利润4,155万元，同比增长206.4%，符合预期；其中3Q15收入、净利润分别同比增长189.5%和205.7%；由于公司前三季度净利润仅占全年业绩的20~30%，四季度业绩仍是关注重点。
毛利率稳步上升，期间费用率下降：因公司铁路、通信等高毛利产品收入增长，而安防、医疗等低毛利业务收入下滑，1~3Q毛利率同比上升2.8ppt至49.5%。受益于规模效应，公司期间费用率下降5.3ppt；因税收返还增加，公司净利润率大幅增长9.4ppt。
经营性现金流净流出：截至9月末，公司存货/应收/应付账款余额分别较年初增加9,466/1,373/1,404万元。1~3Q公司经营性现金流净流出7,017万元，较去年同期多流出2,661万元。
发展趋势员工持股彰显信心：公司9月底发布员工持股计划草案，拟参与员工267人，其中董监高13人，拟出资不超过5,000万元从二级市场购买公司股份（其中员工自筹资金656.7万元，大股东借款4,343.3万元）。员工持股计划存续期3年，锁定期1年。
在手订单仍然充裕：截至三季度末公司在手订单3.1亿元，同比增长3%，增速较中报有所下滑主要由于三季度新签订单出现季节性波动，预计4Q15公司将集中签订铁路订单。
关键词：
审核：yj127
编辑:yj127
