嘉事堂：PBM加速推进 增持评级

　　嘉事堂：PBM加速推进 增持评级 2015-10-26 类别：公司研究 机构：渤海证券 研究员：王雯

　　[摘要]

　　调研情况：

　　上周五我们调研了嘉事堂，新任董事长，总裁以及董秘与我们做了交流。

　　投资要点：

　　.前3季度公司业绩保持高速增长，PBM加速推动前三季度公司实现收入约为58亿元，同比增长51%。其中纯销（包括GPO约4.6亿）收入约30亿元，高值耗材板块实现收入约26亿元，连锁药店实现收入约1个多亿。公司高值耗材业务在外延并购以及内生增长的带动下，保持了高速增长，带动公司业绩大幅增厚，剔除掉去年出售中青旅股票影响后，公司净利润同比增长了47%。公司传统纯销业务受制北京招标延后，但仍保持了稳健增长。PBM业务方面公司在蚌埠和鄂州的2个项目正加速推动落地，公司根据当地的环境以及合作的情况因地制宜采用灵活多样的方式对细节进行设计推动项目的实施，目前已经有2位副总在当地常驻，处于在当地设立主体公司阶段。