江淮汽车：新能源汽车战略布局持续深化 增持评级
来源： 国泰君安
作者：王炎学
摘要：
江淮汽车：新能源汽车战略布局持续深化 增持评级 2015-11-18 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王炎学
[摘要]
本报告导读：
公司坚定新能源汽车战略，布局延伸至向上游电池产业链，电池供应及新能源整车品质改善确定性提升，维持“增持”评级。
投资要点：
事件：公司与华霆动力成立合资公司，研发生产新能源汽车用电池组及BMS系统，双方各出资3000万，各占50%股比。
结论：维持“增持”评级，上调目标价至24元。与华霆动力合资是公司深化新能源汽车产业链布局的第一步，未来持续可期。BMS与电机控制以及整车控制是决定新能源汽车行驶效率的核心软件要素，也是体现新能源汽车差异化的重点。据产业链调研，华霆动力是江淮iEV5的BMS等核心供应商，双方合作基础扎实，成立电池相关合资公司能深化双方合作，公司BMS迭代升级风险、电池组成本及供应风险显著降低。维持2015-16年0.75/1.0元的盈利预测，考虑到公司持续布局新能源零部件预期提升，新能源汽车相关利润对公司业绩弹性加大，上调目标价至24元。
关键词：
审核：yj127
编辑:yj127
