上海佳豪：军工收购勾勒崭新蓝图 买入评级

　　上海佳豪：军工收购勾勒崭新蓝图 买入评级 2015-11-18 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：刘军

　　[摘要]

　　事件描述上海佳豪发布公告，与上海海事局签订《上海船员评估示范中心建设工程动力设备操作及动力装臵测试分析与操作评估系统集成采购项目合同协议书》，合同金额3,991万元。

　　事件评论与上海海事局签订动力设备采购合同，提升传统业务业绩。合同金额为3,991万元，履行期限是2018年6月30日，未来三年有望持续增厚公司业绩。

　　增发收购金海运，强势延伸军工装备业务。

　　下半年以发行股份和支付现金相结合方式收购民营军工企业金海运，其中资产评估作价13.55亿元，合计增发约1.3亿股。

　　金海运有二级保密资质，且面向全军，产品大多是特战类产品，多数品种稀缺可带列装唯一性。已列装产品主面向海军，其中海军特战类产品增速快，未来还将有单兵类产品。

　　待列装产品繁多且研发投入大，明后年不断有新产品批量生产，目前正在研发一级资质产品。

　　金海运以攻关高分子材料起步，后述将不断围绕此材料延伸。

　　看好公司未来三年发展前景，逻辑如下：

　　传统业务维持平稳增长：LNG承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量，若不考虑亏损较大游艇业务影响，则合计将有近3000万盈利改善；海军特种装备景气向上：军费开支提高叠加军改预期，特种部队及海军有望迎来发展良机，金海运主要产品为海军特战类；业务协同增强盈利能力：原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补，协同效应将显著增强公司整体盈利能力；业绩高增长可能性高：从在手订单以及新品上量来看，军工盈利大概率将超过对赌利润。

　　业绩预测及投资建议：按备考利润和增发后股本计算，预计15-17年净利润约为1.25、2.02、3.01亿，EPS为0.33、0.53、0.80元/股，PE为80、50、33倍，给予“买入”评级。