中文在线：泛娱乐战略布局值得期待 增持评级

　　中文在线：泛娱乐战略布局值得期待 增持评级 2016-10-17 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：陈萌

　　[摘要]

　　事件10月15日，公司发布2016年前三季度业绩预告。前三季度营业总收入为3.35亿元-3.8亿元，同比增长49.71%-69.82%，归属于上市公司净利润为1150万元-1315万元，同比增长4.93%-19.98%。分季度来看，第三季度实现收入1.22-1.41亿元，同比增长29.64%-49.82%；归属于上市公司净利润为400-480万元，同比增长0-20%。

　　简评收入维持高增长，IP版权和衍生品贡献大。前三季度来看公司收入维持高增长，主要原因是以IP版权为核心的数字阅读及IP衍生业务——数字内容增值服务收入增加所致。公司作为国内文学IP顶尖运营商，正最大程度享受IP价值提升带来的红利。

　　土豪朋友圈不断更新，泛娱乐布局持续深入。今年8月份以来，公司动作连连，与咪咕全面提升合作关系，与奥飞、华策、唐德、万达影视等影视剧公司合作开发IP衍生品，并入股新浪阅读强化IP宣发能力。我们认为这一系列动作凸显公司IP泛娱乐战略坚定，执行力强。

　　定增顺利实施，海外并购基金未来值得期待。公司在9月底与云石创新合作成立海外并购基金，旨在助力公司投资并购海外文化传媒领域项目。我们认为海外并购基金的成立意味着公司外延式扩张步伐或将加快。公司近期顺利完成定增，募集资金高达20亿元，目前在手资金充裕，为公司内生外延发展提供有力支持。

　　公司围绕IP的布局十分清晰，从“IP打造”到“IP宣发”再到“IP变现”，覆盖IP上下游全产业链，我们看好公司的IP战略布局，虽然短期内效益并不十分明显，但是长期来看公司必将充分受益IP一体化战略。