华中数控：一核三体战略布局逐步成型 买入评级

　　华中数控：一核三体战略布局逐步成型 买入评级 2016-10-19 类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：潘贻立 徐才华 沈伟杰

　　[摘要]

　　事件公司19日晚间公告，发行股份及支付现金收购江苏锦明并募集配套资金事项获得中国证监会审核无条件通过；公司股票将于10月20日复牌。

　　点评收购事项顺利过会，机器人系统集成业务发展再下一城。本次收购是公司通过外延式发展机器人业务产业的重要举措，“一核三体”战略逐步成型（以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三个主体）。此次收购方式为发行股份及支付现金购买江苏锦明100%股权，收购对价总计2.8亿元，其中现金支付1.12亿元，股份支付1.68亿元；同时募集配套资金不超过1.25亿元，主要用于支付现金对价。

　　产品切入3C制造及锂电生产，市场空间应用广阔。江苏锦明的机器人本体业务分为包装、装配和物流三大事业部。装配事业部提供的产品主要服务于3C领域制造及锂电生产企业，提供机器人精密装配生产线和锂电池生产线，产品应用空间广阔；在系统集成方面，江苏锦明已在食品、酒类、家用电器和新能源动力锂电池行业实施多个大型自动化系统集成项目，积累了丰富的优质客户资源。

　　江苏锦明在手订单充裕，全年业绩可期。江苏锦明机器人业务今年1-8月实现营业收入7716.48万元，预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元，2016全年预计完成收入1.61亿元，并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元。

　　智能制造+新能源汽车双产业并进。公司9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司，主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案，拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照，发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势，促进公司电动汽车相关产业的发展。

　　盈利预测我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.33/9.55/11.93亿元，分别同比增长15%/51%/25%；归母净利润36/95/112百万元，EPS分别为0.21/0.55/0.65元（考虑公司收购江苏锦明后总股本增加至约1.73亿股）。

　　投资建议我们认为公司收购事项顺利过会，江苏锦明下游领域包括3C制造和锂电设备，市场潜力巨大，业绩并表并表后有望较大提升公司盈利水平；智能制造+新能源汽车双产业并进，成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价34-36元。

　　风险提示江苏锦明收购整合风险，承诺业绩未能兑现的风险，政府补贴政策变化的风险。