神州数码：看好云转型和安全存储领域布局 买入评级

　　神州数码：看好云转型和安全存储领域布局 买入评级 2016-10-19 类别：公司研究 机构：申万宏源 研究员：顾海波 何俊锋

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件:10月14日万公司发布2016年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,500-33,500万元，比上年同期增长1,126%-1,163%，基本每股收益约0.552元-0.569元。

　　业绩符合预期，消费IT业务建议跟踪4季度iphone7国内销售情况。公司净利润同比大幅增长主要来源于上半年处置部分子公司产生一次性收益约1.9亿元以及神州数码业务4-9月份并表。公司第三季度单季净利润7,316-8,316万元；根据香港上市公司神州控股公告显示，神州数码集团2015年第三季度盈利14,392万港币（与外部交易对手交易数据，不代表单独实体营运活动）。在传统IT产品需求下滑的背景下，公司积极发挥供应链优势，以线上线下“全渠道”策略应对，保证IT分销市场占有率稳定甚至提升。目前主流的传统卖场、电子商务领域后台运维均需要公司代运营管理，在苹果手机渠道方面公司已打通京东、1号店、苏宁易购，是三家线上商城最大供应商。公司于2015年消费IT受乐视和苹果产品带动，维持较快增长。我们期待第四季度苹果手机畅销对公司消费IT业务的刺激作用。

　　“云转型”是公司未来最大亮点，预计后续更多战略合作落地。我们最早挖掘并发现公司IT分销网络的平台价值以及未来云转型战略（参见我们6月28日发布的深度报告以及数篇持续的跟踪点评，包括6月30日点评：《获增值电信业务资质，稳步推进云服务本地化运营》）。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛，借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克，国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作，实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”，更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。

　　三个“本地化”展开“自主可控”整合布局，打开未来企业级IT服务领域新的增长点。公司回归A股以来将发展自主可控作为未来最重要的任务之一，通过三个“本地化”：“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”，实现世界顶尖产品落地中国。公司已与国外主流厂商在软硬件领域展开合作。安全、存储、数据库和虚拟化是公司优先布局领域，期待公司未来的整合布局。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股，当前股价对应市盈率53、46、42倍。