新安股份：2018量价齐升迎大爆发 买入评级
摘要：
事件公司于4月10日晚发布2018年一季度业绩预增公告，2018Q1实现归母净利润2.5-2.7亿，同比增长300.51%至332.55%简评量价齐升，Q1业绩同比增3倍公司2018年第一季度主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格均比上年同期上涨：尤其是有机硅系列产品的价格上涨了50%左右（高于同期原材料价格上涨），草甘膦2018年Q1均价为2.56万/吨，较去年同期上涨9.4%，有机硅、草甘膦价格上涨带动公司毛利率增加5%左右；另一方面，公司有机硅、草甘膦搬迁项目完成试生产后，今年一季度产能发挥正常，1季度基本处于满负荷状态；量价齐升下Q1业绩同比增3倍。
有机硅18年景气料将持续，业绩将继续迎爆发纵观2018年，我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家，CR5市占率提高到55%，而2018年行业无新增产能；需求端，内需有韧性，滞后端有支撑；外需保持旺盛；有机硅景气料将贯穿全年，公司有机硅权益产能14.5万吨，价格每上涨1000元/吨，净利润增厚0.9亿。
草甘膦价格淡旺季虽有波动，但行业整合盈利中枢提高草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后，虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动，但是2016（1.66万/吨）、2017（2.14万/吨）、2018年（至今均价2.56万/吨）价格中枢在稳步提高，主要是：一方面，草甘膦经过行业整合，生产企业仅剩10家；另一方面，农药行业整体迎来长周期景气复苏；而且公司具备草甘膦原药和制剂，一体化优势进一步提高盈利中枢。
传化入主管理层，进入全新发展期2016年传化入主公司管理层后，历史遗留问题基本解决完，公司迎全新发展期，未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。
我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.42、1.72元，对应PE为10X、8X，维持买入评级。
