国恩股份：培育新业务增长点 买入评级

　　事件：公司发布公告，与青岛骐骥光电管理咨询企业（有限合伙）共同投资设立青岛国骐光电科技有限公司。近日，国骐光电已取得青岛市城阳区市场监督管理局颁发的《营业执照》。公司对国骐光电的投资比例为60%。

　　投资设立国骐光电，培育新业务增长点。公司以自有资金出资，拟通过设立国骐光电（持股比例60%），拓展光学材料、光电应用及相关市场，以光学塑料为基础打通产业链，扩大公司业务领域，培育新的业务增长点。本次对外投资是从公司长远发展战略考虑，致力于光学新材料的基础开发与设计应用；拓展液晶显示、电视、显示器、电脑、手机、教育与会议机、车载、医疗显示、商业与民用照明等相关领域的光学材料应用，为客户提供全系列光学解决方案及模组设计方案；依托设计研发并制造光扩散板、导光板、光学膜、光学照明等系列产品。

　　主业继续发力，多业务板块有序推进。公司改性塑料业务在2018年仍然有新的增长动能：新成立国恩塑业和广东国恩，其中国恩塑业拓展贸易市场，广东国恩布局华南市场；分公司层面，长兴、宁波、芜湖、邯郸等分公司产能有望继续释放。在人造草坪业务上，公司2018年2月成为青岛市平度市中小学校塑胶跑道及人造草坪采购项目中标单位，中标金额1.68亿人民币，项目将于2018年9月前完工，对今年业绩形成强有力推动。在高分子复合材料业务上，公司定增7.5亿元建设高分子复合材料项目，预计项目达产后公司将形成年产近4万吨的先进高分子复合材料产品产能，新增SMC纤维（玻纤）材料、SMC纤维（碳纤）材料、连续纤维增强热塑性材料等高附加值产品。目前定增募集资金已经到位，公司在稳步推进这一业务。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.22元、1.54元、1.85元，未来三年归母净利润将保持35%的复合增长率。维持“买入”评级和32.10元的目标价。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动，产品销售或低于预期，新业务拓展或低于预期。