景嘉微：积极拓展舰载等领域
摘要： 事件：2019年10月29日，公司发布2019年前三季度报告，2019Q1-Q3，公司实现营收3.85亿元，同增31.61%；实现净利润1.23亿元，同增24.71%；实现扣非净利润1.14亿元，同增
事件：2019年10月29日，公司发布2019年前三季度报告，2019Q1-Q3，公司实现营收3.85亿元，同增31.61%；实现净利润1.23亿元，同增24.71%；实现扣非净利润1.14亿元，同增21.08%。
图形显控和小型专用化雷达业务驱动业绩增长。2019Q1-Q3，公司实现营收营收3.85亿元，同增31.61%；2019Q3，公司实现营收1.28亿元，同增26.11%，主要是图形显控和小型专用化雷达销售增加所致。
净利润方面，2019Q1-Q3，公司实现净利润1.23亿元，同增24.71%；实现扣非净利润1.14亿元，同增21.08%。2019Q3，公司实现净利润4625万元，同增27.07%；实现扣非净利润3990万元，同增11.18%。
国内GPU龙头企业，竞争格局占优，且芯片销售有望实现规模效应。
公司自主研发出国产化GPU并进行了产业化推广，是唯一有望替代AMD、英伟达的国产厂商，竞争格局占优。目前公司第二代芯片JM7200已完成与主要国产化软硬件厂商的适配工作，且于2018年9月和11月，相继与整机厂商山东超越（浪潮软件集团控股子公司）、【中国长城(000066)、股吧】签署了《战略合作协议》，加快实现国产芯片广泛应用。芯片销售具有显着的规模效应，属于产品型销售模式，若未来芯片销量超出预期，将有效提升公司的毛利率和净利率水平。
从机载向舰载等领域拓展，未来有潜力进入云计算领域。公司目前积极推进图形显控产品在舰载等领域的应用，相比于机载图显市场，舰载图显市场空间更加广阔；此外，公司预计将于2020年推出两款JM9系列芯片，其中高端产品将达到目前英伟达中端产品的性能水平，未来有望与云计算巨头合作应用于数据中心，拓展云计算的商用领域。
盈利预测：预计2019-2021年，归母净利润分别为1.84/2.98/4.04亿元，EPS为0.61/0.99/1.34元，当前股价对应PE分别为92/57/42倍，给予“买入”评级。
风险提示：芯片销量不及预期；军工产品采购特点导致经营业绩波动性风险；硬件产品存在降价压力。
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