2021年6月份宏观经济数据预测：通胀拐点确认 股债酝酿双升

　　　　主要观点

　　6 月份宏观数据预测：CPI=1.3，PPI= 8.7，出口=23.5，进口=30.0，顺差= 430(USD)亿，M2=8.2，M1=6.0，新增信贷18000 亿，信贷余额12.1，工业=8.4 ，消费=11.5，投资=14.8。

　　　　市场看法：经济、物价、货币“三不忧”

　　市场对中国经济前景维持平稳预期不变，经济、物价、货币“三不忧”：

　　短期景气稳中偏弱，中长期运行水准预期不变，机构整体对经济中长期增速水平的预期维持不变；主要体现为PPI 上涨的通胀预期拐点来临；货币偏紧预期转变为稳中偏升，利率持平预期不变。整体看，市场预期经济 “高增长”态势随着基数抬升将逐渐回落，中国经济中长期前景将弱于疫情前状态的市场整体预期维持不变。

　　　　我们看法：通胀拐点确认，经济、货币平稳

　　通胀组合或呈双平行回落态势，CPI 和PPI 在7 月份或延续回落。消费价格主要受基数效应和季节性效应的双重影响，同比值将有较多回落；受国内治理商品炒作风影响，工业品价格在大宗商品见顶回落的影响下，将呈现越过拐点回落态势，虽然同比值仍然较高，但环比变动已转回落。在楼市泡沫和疫情的双重影响下，消费延续平稳中偏弱格局，疫情严控解除后的报复性消费需求释放已基本结束，进一步复苏需要疫情完全消除状态的确认。

　　　　房地产市场：金融支持力度趋紧，市场仍活跃

　　6 月的楼市景气依旧，新房申购“摇号”表明需求依然旺盛，二手房市场成交也保持了较高水平，楼市银行按揭收紧并没能压制住市场的热度。6 月份楼市调控方面的变化是银行贷款支持的全面收紧。整体来看，楼市虚火仍旺，疫情后楼市成交持续活跃，楼市事实上已成为社会居民资产配置的重要场所，投资性需求叠加居住性刚需，加之每一轮货币宽松对楼市投机热情的刺激和事实鼓励；市场交易活跃度延续高位。

　　　　通胀消退交易来临，股债双升酝酿中

　　海外疫情持续时间延长，海外经济越难恢复，全民发钱等救助形式对经济的拉动作用也会时间而趋弱；从国内情况看，楼市泡沫对中国经济压制作用，或正对预期产生潜移默化影响。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济增长的内生增长动力仍偏弱。短期通胀拐点或即将来临，通胀消退交易将成为短期主导市场因素。通胀消退后，伴随经济下行利率体系将呈现稳中偏降趋势，资本市场或临全面回暖。

　　（文章来源：上海证券）

　　文章来源：上海证券