市场过度悲观预期修复 二季度仍以防御为主

　　在央行进行MLF操作以及银监会强调监管政策把握力度和节奏后，沪深股指本周连续反弹。部分业内人士认为，市场过度悲观预期有所修复，最恐慌的时刻可能已经过去？

　　目前来看，市场普遍认为，5月12日央行提前重启MLF，且监管层表态明显转暖，金融监管引发风险事件的概率下降，这对前期市场的过度悲观预期具有修复作用，市场可能转暖？

　　汇丰晋信消费红利、2026基金基金经理是星涛表示，近期一行三会加强了监管协同，重申监管要疏堵结合、合理过渡，这有助于安抚过度担忧的市场焦虑情绪。但是星涛还指出：“我们不认为这轮金融体系去杠杆已经结束，监管仍然会对股票市场形成扰动，但最恐慌的时刻已经过去。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期大盘下跌，部分原因是受到金融去杠杆的影响。需指出，这一次金融去杠杆并不是针对股市，主要是针对银行间市场和债市。但由于投资者心态较为脆弱，造成股市恐慌性下跌，目前大盘已经具备反弹的基础。

　　在兴业证券策略分析师看来，短期来看，市场由于风险偏好的修复，存在交易性机会；中期而言，去杠杆仍在途中，二季度金融监管仍将持续推进，银行金融去杠杆之外，保险监管的影响也需要关注。因此，短期反弹窗口后，二季度仍以防御为主。

　　值得注意的是，虽然4月以来A股大幅下挫，但沪港通、深港通南向和北向资金均未出现持续净流出的情况。根据瑞银统计，目前南向资金所持股票的总市值为670亿美元，占H股自由流通市值的3.7%，和3月底相比上升了0.1个百分点；北向资金持股市值为390亿美元，占A股自由流通市值的1.7%，提高了0.3个百分点。北向投资方面，增持幅度最大的主要是蓝筹股。

　　此外，外资机构依然看好A股。杨德龙透露，在其与华尔街某大型金融机构交流时了解到，之前该机构通过QFII投资A股的资金，在2015年4月底全部撤走，理由是估值高和大量股票停牌。而现在A股已经到了大底，并且在全球股市多数走牛甚至不断创新高的背景下，A股不可能一直低迷。6月份A股可能有小比例加入MSCI新兴市场指数，该机构准备近期拿几亿美元通过沪港通、深港通抄底A股？

　　据MSCI官网消息，MSCI中国A股指数大调整，新增广汽集团、海天味业、大唐发电、中原证券等39只成分股，剔除凯撒旅游、云图控股、东方通信等22只，此次变动将在5月31日收盘后生效。