A股会上演敦刻尔克大撤吗？

　　截至8月24日,《战狼2》票房累计已达52亿元人民币。对《战狼2》进行8亿元票房保底的北京文化(000802)受益非常明显,然而,公司一众高管却纷纷减持,引发其股价大幅下跌。同样的情况在正海磁材(300224) 身上重演,新晋“养老金概念股”后,正海磁材的高管们开始筹划减持。

　　这两个例子其实是8月市场的缩影。我们看见商品期货螺纹钢、沪铝、焦煤、焦炭等不断创出新高,然而周期股却集体哑火,出现明显调整,股价创出新高的屈指可数。似乎无论是投资者还是高管们都选择了见好就收。

　　在这样的形势下,A股或许会迎来属于它的敦刻尔克大撤退。从基本面的角度来看,在宏观层面上,7月份经济数据已显疲态,工业增加值、固定资产投资、社会消费零售总额同比增速均低于市场预期。就如我们在此前的报告中所写的,当前的价格上涨更多是因为供给与需求打了个时间差。我们并没有十足的信心去认为工业品价格仍有较大或较长的上涨空间和时间。在需求侧,我们已经看到了下滑。展望未来,这种下滑的压力将逐渐显现。

　　虽然从供给端来看,产能约束和环保监管升级对供应仍将形成压力,然而随着价格的明显上涨,政府的压力其实也是在上升。我们看到政府的“手”已经悄悄地伸了出来。上海期货交易所提高了锌、螺纹钢等品种的平仓手续费;中国钢铁协会组织召开座谈会;稀土协会号召行业内健康发展;发改委批复内蒙古、陕西和山西多个煤炭在建项目。我们不难得出,政府不希望相关工业品价格出现大幅度上涨。

　　我们在此前的报告中曾经指出,这波300点的指数上涨是建立在工业品价格不断上涨的背景下的,如果工业品价格不怎么涨了,甚至开始下跌了,那么当初看涨逻辑的根基就会动摇。显然市场中已经有部分投资者开始意识到这一点,正在获利了结,见好就收,就如笔者之前所举的两个例子。如果当市场参与者都逐渐认识到这一点的时候,敦刻尔克大撤退就将会发生。