直面贸易摩擦“变量” A股半年报透露应对举措与信心

　　中美贸易摩擦、汇率波动，2018年上半年，A股市场比以往多了一些“变量”。

　　记者梳理半年报发现，A股公司大多并不回避国际经济形势的变化。“中美贸易”成为报告中的热词，多家上市公司就此提示相关风险，提出应对措施。部分公司更乐观看待贸易摩擦的影响，技术创新、产业升级或迎来机遇。

　　直面贸易摩擦

　　中美贸易摩擦自今年4月一直延续至今，受此影响，汇率走势较不稳定。今年上半年，人民币汇率先升后贬，双向波动加大。

　　就市场新形势，A股公司主要在半年报“宏观经济风险”、 “汇率波动风险”部分予以体现 。其中，部分公司详述了中美贸易摩擦给行业带来的影响，有些公司虽对此着墨不多，但也坦言“给公司业绩带来不确定性”。

　　【中兴通讯(000063)、股吧】受到最直接冲击。公司上半年实现营收394.34亿元，但受10亿美元美国罚款事件影响，中兴通讯今年上半年亏损达78.24亿元。

　　此外，通讯领域多家公司亦遭波及。例如，【东晶电子(002199)、股吧】表示，受中兴通讯事件的影响，使得行业终端领域之一的通讯领域的需求受到一定的影响；同时，中美贸易摩擦日益严峻，根据301条款的定，“已装配晶体元器件”列入美国增加进口关税目录中，后续影响可能随着贸易战的深入而持续显现。

　　贸易战的持续演化，也间接影响到部分原材料价格，进而影响相关行业。比如造纸业，该行业所需的主要原料如木浆、废纸、设备等，很多还需从国外进口。【景兴纸业(002067)、股吧】就在半年报中披露，由于中美贸易战的影响，中国检验认证集团北美有限公司在2018年5月4日至6月4日期间暂停使用PSI系统，装运前检验证书暂停签发导致了美国废纸进口进一步受限，也加剧了国内市场对行业原料供应紧张的预期。产品价格和原料价格都产生较大波动。

　　提示汇率波动风险

　　2018年上半年，特朗普政府税改法案生效，美方不断升级“贸易战”以及美联储两次加息等一系列政治经济事件，导致金融市场风险规避情绪上升、美元指数走强，A股不少公司也承受了货币贬值的压力，财务费用同比出现较大幅度增长。

　　通常，以美元采购飞机、支付燃油费的航空公司，对汇率变动的敏感度较高。今年上半年，A股多家航空公司汇兑损益较去年同期发生“逆转”。其中，南方航空上半年汇兑损失达4.2亿元，去年同期实现汇兑收益5.61亿元；吉祥航空上半年产生汇兑损失0.19亿元，去年同期汇兑收益为0.27亿元；华夏航空上半年产生汇兑损失770万元，去年同期汇兑收益为2823万元等。

　　此外，人民币贬值也给融入大量美元、但以人民币为主要收入来源的公司带来一定财务压力。以万科为例，公司在半年报中介绍，集团大部分业务在中国境内，大部分收入与开支均以人民币计值。为配合集团整体战略推进、国内业务开展及境内各类业务的跨境并购，集团通过多种方式在境外筹措资金。上半年人民币兑换美元、港币汇率波动较大，特别是第二季度人民币兑换美元、港币贬值幅度较大, 导致报告期内集团产生汇兑亏损约8.8亿元。

　　一些境外销售收入占比较高的公司也表达了对汇率波动风险的担忧，重点提示后续“汇率波动风险”。

　　例如，横店东磁境外销售收入占公司总收入40%左右。公司表示，汇率波动会对公司经营产生较大影响。公司虽已采取多种货币结算、外汇套期保值、远期外汇交易等多种措施来规避风险，但仍不能排除汇率波动对公司利润总额带来一定影响。

　　又如洲明科技，公司境外营业收入占比约47%，其中对美国直接出口金额约为2.78亿元，占营业总收入的13.66%，公司称，如果未来中美贸易关系及国际贸易环境进一步恶化，将对公司的海外业务拓展产生不利影响。

　　多举措应对挑战

　　如何缓解中美贸易摩擦带来的风险？半年报中，上市公司纷纷给出回答。

　　在应对措施方面，较多公司表示，将密切关注国际经济形势的变化，积极响应相关宏观调控政策，加强对行业重大信息跟踪分析等。

　　也有公司表示将优化海外市场布局。如洲明科技，称将积极拓展国内及其他政治稳定地区的市场，分散贸易摩擦可能带来的潜在风险；加大投入并整合现有的海外仓储中心与服务中心，公司计划通过海外设厂或并购海外渠道的方式，建立全球多处制造基地以降低贸易政策带来的风险。

　　不少公司主动采用汇率风险管理工具。据记者粗略统计，今年以来，已有超过250家A股公司披露关于开展外汇衍生品交易或套期保值业务的公告，远超去年同期水平。

　　以万科为例，为锁定外币借款汇率变动产生的风险，截至上半年末，集团针对15.3亿美元外币借款及债券签署了远期外汇契约（DF）。报告期内有5亿美元外币债券签署的远期外汇契约（DF）到期。在持有期间，DF价值变动对集团损益没有影响。8月15日晚间，万科A再发公告，公司授权子公司开展外汇套期保值，进一步防范汇率大幅波动带来的不良影响。

　　通过汇率风险管理，已有公司在汇率波动中“赚了钱”。典型如福耀玻璃，今年上半年，集团通过办理美元借款，远期外汇合约或货币互换合约、掉期、期权等金融衍生产品方式，实现汇兑收益0.61亿元，去年同期汇兑损失1.71亿元。

　　乐观看待贸易摩擦影响

　　值得一提的是，部分公司表示中美贸易摩擦对企业影响有限，甚至一定程度上利好企业及行业的发展。

　　工业富联在半年报中表示，中美贸易摩擦的影响有限。尽管贸易摩擦有所加剧，但手机大客户机构件业务目前不在征税名单中，对公司目前不存在影响。即使贸易摩擦继续加剧，由于公司在全球44个国家拥有生产基地，有能力弱化关税变化带来的不利影响，继续在业内保持领先。

　　据利亚德介绍，公司三年前在欧洲斯洛伐克投资布局，业已建成投产的LED显示工厂，为快速服务欧洲市场，并应对“中美贸易战”作好了充分的准备。

　　科大讯飞则更为乐观，公司认为，中美贸易争端目前对其基本面不会产生重大影响，反而会促进国家进一步加大源头核心技术领域的支持力度，推动人工智能行业应用与产业升级。特别是在贸易战过程中，会刺激国家更大力度的来支持科技公司的源头技术创新。同时，经济下滑、行业重新洗牌也是投资并购和人才抄底的最好机会。