全球股市刷“绿屏”！ 杀跌的根源在于贸易争端

　　又闹幺蛾子？全球股市刷“绿屏”！昨夜欧美跌，今天亚太跌，全球都在担心什么？韩国为何先有动作？

　　今天早上，全球股市似乎又走进了一个死胡同！

　　先是昨天晚上欧美股市杀跌。

　　今日开盘不久，日本股市率先大跌，随即韩国股市、香港股市亦跟随杀跌。

　　期间，韩国央行将七天回购利率从1.75%下调至1.5%。但似乎没有什么用，韩国股市小幅回抽之后，继续杀跌！

　　这究竟又是闹什么幺蛾子？分析人士认为，主要原因还是贸易争端。在中美贸易重启谈判之后，特朗普又出现反复无常的言论；而就在此时，令人奇怪的是，韩国和日本之间的贸易摩擦却持续升级。投资者担心全球贸易争端最终会影响到供应链安全，并影响到经济发展和企业盈利。正是由于这种不确定性因素的持续存在，才会让股市动荡不安。

　　由于贸易争端的持续演进，包括美联储在内的央行已经着手应对其对经济造成的负面影响。韩国今天早上已经采取行动，而美联储主席已经多次暗示要降息。

　　那么，降息究竟有多大作用呢？按照传统的西方经济学理论，若出现大规模失业，宽松的货币政策可能会起到不错的效果。然而，也应该意识到，贸易争端伤害的是经济发展的前景，它将市场经济割裂开来，既提升了交易成本，也因为破坏了供应链而导致分工进一步细化的过程被打断，这意味着，经济发展的两大最根本的驱动力受损。降息效果究竟有多大，现在还很难预料。

　　杀跌的根源在于贸易争端

　　韩国和日本之间围绕贸易问题的争端持续发酵。投资者担心，这可能对公司盈利构成压力。随着悲观情绪的漫延，今天早上，亚洲股市回落，日元攀升。日经指数杀跌1.59%，在一定程度上主导了亚太市场的动荡。日本的东证指数跌幅超过1%，连续第四天下跌。香港，韩国和澳大利亚股市下跌幅度较小。但值得注意的是，韩国央行的降息举措并未提升市场的多头情绪。

　　当地时间7月17日，正在韩国访问的美国国务院负责东亚和太平洋事务的助理国务卿大卫·史迪威表示，华盛顿将“尽其所能”帮助化解韩国和日本之间的政治和经济争端。

　　据路透社报道，自韩日爆发争端以来，美国一直犹豫不决，持观望态度。史迪威在首尔告诉记者，韩国和美国是同盟，将参与和韩美同盟有关的所有问题。他认真对待事态的发展，但没有详细阐明美国将乐意采取何种措施来防止韩日关系继续恶化。

　　此外，标准普尔500指数和纳斯达克指数期货也在下跌。市场认为，Netflix Inc。(奈飞)在第二季度意外亏损，导致其股价盘后暴跌12%。科技股财报本周由 IBM (IBM-US) 和微软(MSFT-US) 开跑。部分受贸易战影响的企业，如半导体制造商，已经发表了更低的预测。据 Refinitv 资料，科技类股预计获利下降 7.9%。美联储在周三下午公布的经济景气状况褐皮书(beige book)报告中认为，美国经济活动增速缓和。

　　CFRA 投资策略师 Lindsey Bell 表示，市场正在消化一些东西，到目前为止，第二季相当不错。但财报季才刚开始，他认为经理人在为今年底前提供展望时会非常谨慎。股市可能不会继续在财报助力下大幅走高，并可能在工业个股开始公布财报时出现抛售。这些企业可能会谈及贸易战对获利和营收的负面影响，就像上周 Fastenal (FAST-US) 说它即使涨价也无法抵销成本上扬一样。随着未来几周内更多工业个股公布财报，这将产生更大的波动性并在短期内推动市场走低。比如 CSX (CSX-US) 的终端市场，以及它的汽车、化学品和金属事业。化学品和金属是两块预计有压力的领域。

　　“金丝雀”都飞不动了

　　面临美中贸易争端的冲击后，又遇日本的出口限制，韩国央行感受到经济发展压力，今日宣布将关键贷款利率由 1.75% 下调至 1.5%，以摆脱经济的低迷。

　　韩国曾在去年11月还升息1码，不过现在已转为与全球央行同步，包括澳洲、印度、马来西亚及菲律宾等亚太国家，过去几个月都宣布降息，澳洲更是连两个月降息。市场预计印度尼西亚也将宣布降息，而月底的美国 Fed 预计也会这么做。

　　分析人士认为，韩国央行降息的行动并非市场共识，但也不令人意外，南韩第一季公布的 GDP 季减 0.4%，主因为出口下降。全球经济放缓和半导体产业走弱，已导致南韩出口连续 7 个月下滑。南韩正面临多种风险，包括贸易战的影响以及国内失业率的上升，预计年底前还会再降息。南韩公布的 6 月失业人数达 113.7 万人，是 20 年来最高。此外，与日本日益紧张的局势，也可能使得韩前景进一步恶化。

　　韩国央行降息有着比较恐怖的意义。因为长期以来，韩国经济对全球经济都具有先行指标意义，因此被称为“金丝雀”。一旦韩国经济出现下滑，那就意味着全球经济在大概率上面临一场衰退危机。

　　降息有没有用？

　　韩国央行降息了，北京时间8月份的第一天凌晨，美联储也会公布最终决定。从此次鲍威尔的表态来看，降息已经是铁板钉钉的事实了，最后只看降多少。

　　中信证券指出，一旦贸易政策被更广泛地使用，不能排除全球央行可能会采取竞争性宽松。7月12日2019年上半年金融统计数据新闻发布会上，我国央行货币政策司司长孙国峰强调货币政策要坚持“以我为主”的原则。目前日韩贸易摩擦给全球经济带来了负面影响和更强的不确定性，在此背景下预计我国央行将根据中国经济、价格形势，结合全球经济情况及时对货币政策进行预调微调。全球货币政策走向宽松，将给国内货币政策进一步宽松打开空间。

　　那么，降息究竟对经济和股市会造成多大的利好呢？按照传统的西方经济学理论，若出现大规模失业，宽松的货币政策可能会起到不错的效果。然而，这一次造成全球经济衰退的重要原因是“贸易争端”，这个策略伤害的是经济发展的前景，它将市场经济割裂开来，既提升了交易成本，也因为破坏了供应链而导致分工进一步细化的过程被打断，这意味着，经济发展的两大最原始的驱动力受损。如果在没有经济发展的基础上加大货币投放力度，最终只会导致一个结果：滞胀。在这种情况下，经济和企业的盈利前景依然是暗淡的。

　　另外，值得注意的是，若没有盈利支撑，美股会怎样演绎也难以预料。因为，目前美股的估值对应的是2.25%左右的基准利率，以及2%左右的十年期国债利率，那么若真的危机来了，美国的基准利率能降多少呢？美股的估值潜力又有多大呢？