沪深交易所资产证券化业务日趋规范 合规与风险管理持续加强

　　沪深交易所业务日趋规范 合规与风险管理持续加强

　　来源：金融时报

　　本报记者余幼婷

　　经过近几年的发展，交易所业务日趋成熟和规范，相关产品信息披露质量明显提升。

　　沪深交易所于2018年5月发布《资产支持证券定期报告内容与格式指引》（以下简称《指引》），今年迎来《指引》发布后首个年度报告披露期，获得市场较多关注。从沪市情况看，上交所458只专项计划的资产管理报告按时披露率达到90%，托管报告按时披露率达到95%，在年报内容编制及审计要求有所提高的情况下，信息披露义务人合规意识进一步增强。

　　针对本次年度报告披露存在的问题及信用风险状况，上交所共对70个专项计划的管理人或原始权益人进行了问询和督促，补正或更正的年报内容也基本完成披露。上交所方面表示，将继续加强持续监管，并视情况采取自律监管措施。

　　年报质量明显提升

　　近年来，交易所业务快速发展，资产种类的不断丰富及投资者风险意识的逐步提升，对资产支持证券信息披露质量提出了更高的要求。

　　为适应市场需要，引导市场各方归位尽责，沪深交易所于2018年5月发布的《指引》，区分了不同基础资产类型，明确了年度资产管理报告和年度托管报告的编制和披露要求。

　　同时发布的《资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行）》，则从明确各市场参与人的信用风险管理职责、建立以信用风险为导向的分类管理体系以及建立定期与不定期的风险管理报告制度三个层面，进一步加强了资产支持证券存续期信用风险管理。

　　以上述两个指引文件为基础，上交所对资产支持证券2018年年报的内容规范、技术实现及市场组织等进行部署。具体包括，结合大类资产信息披露要点，对年报模板进行优化，分类聚焦、突出重点；发挥交易所技术与平台优势，首次通过XBRL技术实施年报编制，推动技术监管水平提高；提前发布通知并组织开展专题培训，指派专人进行日常答疑及持续督导，加深市场对制度要求的理解和认识等。

　　从披露情况看，沪市资产支持证券2018年年报质量明显提升，年度资产管理报告和年度托管报告的按期披露率分别达到90%和95%，且披露内容更加丰富全面，数据规范性和完整度显着提高。

　　同时，信息披露义务人严格按照《指引》和大类资产信息披露指南进行年报编制，突出了不同基础资产特点，更加聚焦资产运行、主体信用变化和业务参与人履约等重点内容，针对性及风险揭示更加充分。

　　信用水平基本稳定

　　2018年年报披露信息显示，沪市专项计划参与机构能够按规定和约定履职，基础资产现金流回款符合预期，现金流归集划转规范性提升，资产支持证券信用水平基本稳定。

　　首先，债权类资产信用质量普遍较好。从年报数据看，资产运行指标较为理想，融资租赁、消费金融等入池资产的行业分布较分散、区域分布较广、债务人离散度较高，逾期率和违约率等指标均表现平稳。现金流归集情况良好，基础资产底层债务人中国有企业、大型企业占比较高，经营、财务水平稳定且还款正常；供应链产品回款均直接归集至专项账户，风险隔离程度较高。同时，基础资产循环购买和交易结构中的增信措施有效运行，管理人能够有效执行不合格资产置换和循环购买等安排，优先级证券的信用保障水平较高。

　　其次，经营收入类资产收益较为稳定。这部分资产的现金流覆盖程度较高，增信机制运行情况良好，例如供水、供电等公共事业类基础设施资产，98%以上的专项计划现金流保持稳定，出现收益低于预期情形的，差额支付亦能有效执行。

　　此外，不动产类资产也运行良好。相关标的资产主要位于一、二线城市的成熟商圈，物业整体运营态势较好；空置率总体较低，90%以上的物业租金收入或物业价值保持稳定或略有上升；到期产品中，资产交易处置退出的成功案例亦起到较好的市场示范作用。

　　值得一提的是，通过对年报反映的财务及经营状况分析，上交所关注到个别专项计划原始权益人或现金流重要提供方的资信状况有所弱化，偿付风险仍需予以高度关注。

　　四方面优化日常监管

　　在沪市资产支持证券2018年年报审阅过程中，上交所对合规问题与风险管理事项进行了重点关注。

　　基础资产运行方面，上交所围绕不同资产类型的核心风险指标实施分类核查，相关指标明显异常的，要求管理人补充披露具体原因、对收益分配的影响及风险应对措施等信息。例如，更加关注债权类资产的集中度、逾期率、违约率，关注不动产类资产的底层物业出租率和估值变动等指标等。

　　现金流归集方面，上交所高度关注实际现金流大幅下降、现金流归集不规范等情况，要求管理人予以重点披露，责令存在合规问题的资产服务机构限期整改。同时，通过审阅有关主体的公司治理、债务负担和偿债能力等信息，全面监测主体资信状况对专项计划的影响。

　　在完成年报审阅的基础上，上交所方面表示，将从四方面工作入手，优化对资产支持证券的日常监管及风险管理。具体来看，一是继续完善信息披露制度体系建设，尽快推出不动产类资产信息披露指南、资产支持证券临时报告内容与格式指引等规范性文件，提升产品标准化程度。二是持续加强中介机构自律监管，针对定期报告、日常监管及风险排查中发现的问题，加大监管力度，对未能勤勉尽责的市场主体及其从业人员，严肃追责，不断提高监管效能。三是深化监管协作及风险管理，加强与地方证监局及相关部门的信息共享与沟通协调，优化落实分类管理机制，完善风险处置规程，强化监测、预警并及时化解信用风险。四是加强业务培训，梳理解决业务发展中的共性问题，加深业务参与人对规则的理解，提高市场合规意识，进一步夯实市场主体的信息披露及风险管理职责。