提高上市公司质量 不可让“关键少数”拖后腿

　　1月16日至17日，2020年证监会系统工作会议在京召开。会议对2020年证监会的工作进行了部署，涉及的内容包括防风险强监管、创业板试点注册制、证券法配套措施落地、提升资本市场服务实体经济质效等多个方面，而提高上市公司质量亦现身其中。

　　此次会议指出，要优化退市标准，进一步畅通市场化法治化退出渠道。以提高透明度为目标，提升信息披露质量。启动公司治理专项行动，以实际控制人等“关键少数”为重点，对资金占用、违规担保、内幕交易、财务造假等违法违规行为及时发现、及时制止、及时查处。稳妥推进基础性制度改革，推动上市公司做优做强。“关键少数”已多次出现在监管部门的相关会议或表态中，个人以为，要提高A股上市公司质量，就不可让“关键少数”拖后腿。

　　提高上市公司质量，我们往往会从两个方面考虑。其一是把好企业的入市关。A股上市公司质量整体上不高，IPO发审环节没有把好质量关难辞其咎。不提那些通过欺诈发行方式上市的企业，即使是某些符合条件的企业，IPO时也常常存在包装粉饰等行为，目的无非是为了能够更顺利地通过审核。这也导致了质地一般的企业、缺乏成长性的企业在市场上大行其道，而像贵州茅台（600519）、格力电器（000651）这样的优质企业在市场上较为少见。

　　其二是进一步强化上市公司的退市。通过近几年来的改革，上市公司退市制度得到完善，但短板仍然存在。比如，目前的A股还大量存在或财务状况严重不良、或业绩长期亏损，或属于僵尸企业的上市公司，这样的上市公司显然都属于扫地出门的对象。但囿于现行制度的缺陷，股市“不死鸟”仍然能够横行于市场中。

　　但实际上，某些“关键少数”对于上市公司质量的影响，同样值得引起足够的重视。像资金占用、违规担保、内幕交易、以及财务造假等行为，其所产生的危害，某些时候有可能是灾难性的。

　　比如已经退市的【华泽退(000693)、股吧】（000693）即是如此。由于2015年至2018年连续四年亏损，最终被扫地出门。该上市公司落得退市的命运，与其巨额资金被大股东强行占用密切相关。由于资金被占用且没有归还，导致上市公司资金链断裂，日常经营都举步维艰，并最终导致其连年出现亏损，退市也变得不可避免。一家本来经营还算正常的上市公司，在历经了资金占用的悲剧之后，也上演了被强制退市的悲剧。

　　再如财务造假行为，一旦被发现，上市公司就会遭遇到投资者的索赔。这一来会对上市公司的声誉产生负面影响，二来，投资者的索赔行为，也会波及到上市公司的业绩。而且，由于存在财务造假的违规违法行为，轻则遭到证监会的罚款处罚，重则存在被强制退市的风险。而对于财务造假的上市公司，其再融资同样会受到影响。这对上市公司的发展，做大做强等都会产生负面效应。

　　市场上的“关键少数”，主要表现在两个方面，包括上市公司中的“关键少数”与实控人等“关键少数”。事实上，存在违规行为的上市公司，往往也只是“少数”，而上市公司实控人违规的，同样只是“少数”，但这些“少数”，却成了害群之马，损害了市场的诚信，也损害了多数投资者的利益。

　　让“关键少数”不拖上市公司质量的后腿，个人以为可采取多项举措，比如认定“关键少数”实控人为高管的不当人选;比如对于资金占用、违规担保严重的上市公司，进行风险警示;对于财务造假严重的上市公司，采取强制退市的措施。