人民财评：注册制绝不是放松IPO审核

　　据统计，今年以来A股终止IPO审核的企业多达28家 ，仅2月选择主动“撤单”的企业就有9家，其中大部分为被“现场检查”抽中企业。这引发了市场的关注：大量撤回，是企业质量太差，还是中介执业太差？注册制审核收紧，是不是又回到了核准制老路上来？

　　证监会主席易会满在日前召开的中国发展高层论坛圆桌会上指出：“对‘带病闯关’的，将严肃处理，决不允许一撤了之。要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。”从讲话中，我们可以看出：一是坚定注册制改革方向不动摇；二是全面落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针。

　　2013年11月，十八届三中全会正式决定“推进股票发行注册制改革”。从2013年底新股发行体制改革正式启动至今，已历经7年多时间。2019年7月22日，上交所创设科创板并同步挂牌首批注册制上市公司；2020年8月24日，创业板迎来首批注册制上市公司挂牌；2021年，沪深主板（含中小板）也将迎来注册制改革 ……中国资本市场将全面进入IPO注册制新时代。

　　众所周知，注册制以信息披露为核心，注册制改革的目的是提升A股市场的包容性，让一级市场“去行政化”，减少过度行政管制与干预，充分发挥市场在资源配置中的基础性决定作用。注册制改革是对IPO核准制理念的一场重大变革，它不仅改变着我们的市场生态，而且也改变着投资者的投资理念，影响深远而且意义重大。

　　很显然，相比核准制坚守单一IPO标准，注册制设定多元IPO标准，并对IPO材料的真实性、准确性、完整性、充分性进行严格审核，但不对IPO企业的投资价值进行实质性判断。注册制改革尊重市场决定、尊重投资者决定，它不仅让市场变得更包容，也让投资者更有风险意识，更有“用脚投票”的能力。

　　注册制改革越包容，市场监管越重要。事实上，在注册制改革的过程中，证监会一直坚守九字方针，全力推进新证券法及刑法修正案落地实施，以及新退市制度全市场覆盖。始终以信息披露监管为核心，严查严打证券违法犯罪。所以说，注册制改革不是放松IPO审核，而是更加严格了。进入2021年，A股首发审核从严。除了过会率大降、终止审核企业增多外，主动撤回材料终止审查的企业也大幅增加。

　　“撤回”现象遭热议提醒我们：保荐人既是企业IPO申请的“导师”和“顾问”，同时也是资本市场的“第一守门人”。客观地讲，A股注册制落地实施仅有一年多时间，长期适应了核准制IPO审核流程与规则的保荐机构，尚无足够的专业人才与经验积累，在保荐过程中，可能存在经验不足与业务不熟的问题，这或许是一些保荐企业被抽中现场检查时，因底气不足而主动“撤单”的主要原因。另外，为了争抢注册制的市场份额及IPO项目，不排除也有一些保荐机构急功近利、心浮气躁，在保荐业务中可能存在道德风险，比如新瓶装旧酒，过度包装，带病闯关等，抱着侥幸心理企图钻注册制“包容”的空子，图蒙混过关。

　　我们坚信，注册制改革全市场覆盖是不可动摇的。在此过程中，保荐人及其他市场环节要尽快跟上注册制的节奏与步伐，再不能“穿新鞋、走老路”。