通胀预期退潮 成长股再获空间

　　中国基金报记者 姚波

　　目前市场对于通胀上升的短期担忧已经暂时解除，但疫情反复及政策退出等风险因素叠加，都使下半年具有成长空间的资产难上加难。目前，大宗商品中唯一还保持上涨势能就只剩原油，但机构却看法不一。

　　油价能否持续冲高？

　　今年前几个月，美国木材期货价格飙升，在五月初达到1670美元的最高点，但之后直线下降到760美元左右，6月份下跌超过40%。这只是大宗商品价格回落的一个缩影，6月以来，包括铁矿石、铜和煤炭等都从高点回落，市场一改单边上涨的预期，唯独原油是近期仍然强势的品种。

　　2021年上半年，油价飙升了45%， 两年半来首次突破75美元，这带动油气资产成为不少市场表现最好的品种。整体看，今年油价上涨得益于疫情逐步好转，产能受限背景下的供不应求，全球三大能源主要预测机构――欧佩克、国际能源机构和美国能源情报署都指出，2021年下半年，需求主导的经济复苏将决定未来油价走势。

　　目前油价正处于高位震荡，欧佩克会议就是否增产还争论不休，未来供需关系都有较大不确定因素。

　　唱多的华尔街分析师认为，未来几个月原油市场有可能进一步攀升。高盛预计，第三季度布伦特原油平均价格将突破每桶80美元，随着需求大幅回升，价格有望持续上涨。摩根大通则把油价突破80美元关口时间点放在今年四季度。美国银行的分析师更乐观，认为布伦特原油价格可能在明年夏季达到每桶100美元，可能上自2014年以来油价首次回到三位数。

　　有较为悲观的论点认为，随着供需重归平衡，原油就像其它大宗商品一样，现已处于“牛尾”阶段，继续大涨的可能性已经不大。摩根士丹利认为，到2022年年中，布伦特原油的交易价格将在每桶75美元至80美元之间，与现在相差无几。

　　成长股获得动能

　　从美股来看，今年的周期性股票的表现最好。随着油价反弹，能源股上涨45%，金融股反弹了25%。相比之下，标准普尔500成长型股票上涨了14%，略低于标准普尔500指数15.5% 的涨幅，科技股仅上涨15%。维廷认为，投资者开始从周期性交易向科技股和成长股过渡的时机已经成熟。

　　从A股来看，成长股已经先行一步，创业板今年上半年上涨17%，创业板动量成长指数更是上涨了27%，成为上半年表现最好的板块之一。

　　随着通胀预期回落，货币政策逐步回归常态化，A股市场可能会持续关注成长股。【中金公司(601995)、股吧】（601995）指出，中国的经济增长速率正在从快速复苏逐步回落至常态增长，政策环境可能整体逐步偏向支持增长。市场对于通胀预期暂时消化，在此背景下，市场资金面担忧减少，市场关注点由“疫后复苏”逐步转向“常态化增长”，相对景气度高、增长潜力大、产业周期仍在持续的成长风可能仍然是市场的主线。

　　受到持续打压的科技股也有望重获动能。在过去12个月，全球多个市场的价值型股票估值快速上涨，但是科技股并非被赶尽杀绝。今年上半年，标普500指数中贡献最大的成分股还是来自于微软等科技股。一轮杀估值后，不少具有长期增长空间的科技会重获资金青睐。

　　另外有望获得市场青睐的板块是医药保健。今年迄今为止，标准普尔500指数医疗保健上涨了12.5%，作为一个中周期的业绩优异板块，2019年以来，该行业一直落后于大盘且估值较低，有望获得市场认可。