长人家股市志气是言之成理还是不知所谓？

　　当恒生科指和阿里巴巴─SW (SEHK:9988) 于上周五 (8月20日) 同创分别于2020年7月27日和2019年11月26日在港上市以来新低之时，相信普遍投资者应已确认自7月26日以来的股价走势，已不能用技术面或基本面来衡量股价位置对于短炒何时适合进场。

　　按上周四 (8月19日) 收市价计算，四大市值的互联网平台股为腾讯控股 (SEHK:700)、阿里、美团─W (SEHK:3690) 和京东集团─SW (SEHK:9618)，由今年高位与上周五低位比较，腾讯、阿里和京东均累跌逾四成二；美团更跌逾六成，经已令不少投资者损失惨重。

　　 快手未见回购维稳诱因

　　当然，在十大市值科技港股之中表现最差的，就是8月5日起上市禁售期已完结的快手─W (SEHK:1024)，以8月19日收市价计算位列第八，市值仍超过2,735亿港元。由今年2月16日高见417.80元，相对8月20日低见64.50元，仅约半年累跌逾八成四，表现惨不忍睹。

　　但或许大家忽略了一件事，参考招股书显示上市前投资者最高成本价为F-2系列优先股，每股作价为6.84299美元，折合为53.3753港元，仍较上述低位64.50元低逾一成七，暗示全数44名上市前投资者，面对股价已由高位大泻，现在离场仍是有利可图，并且账面回报率均不少于两成。

　　笔者相信股价在跌至50.00元之前，集团也不存在进行回购股份尝试维稳股价的诱因。

　　 需要调节短线操作观念

　　论到正股短线操作，由于只能在卖出价高于买入价才能图利，因此观察分钟图进行即市操作，反而较「博捞底」的过夜操作或考虑持股数天的操作胜算为高。

　　毕竟下个交易日开市价如何充满不确定性，高开故然高兴；但也可能低开，令人感到不知所措。为了减低操作上的心理压力，短线投资者不妨考虑近期主力进行即市操作，若由正股改以衍生工具操作，应能取得较佳绩效。

　　究其原因衍生工具于正股后市看升或看跌都可进行操作，加上具备杠杆特性，于现时科技股见跌多于见升之际，衍生工具的操作优势不言而喻。

　　 衍生工具赚得合不拢嘴

　　诚然若只作正股投资，近期港股表现的确缺善足陈，令不少投资者感到灰心丧智，但若近期有进行衍生工具操作，尤其在即市之上，应已赚得合不拢嘴。

　　以腾讯为例，上周五于上午10时许已能看出股价于430.00元见阻力，由上午10:07至10:19超过10分钟可建淡仓。论到即市操作，牛熊证较窝轮更能发挥杠杆优势，而腾讯牛熊证普遍换股比率为500，一般买入报价为0.050至0.080元的较合宜。参考一分钟股价图于上午10:12收位在430.00元，当时有三张熊证适合进场，分别是瑞信腾熊 (58343)、瑞通腾熊 (58417) 和法兴腾熊 (58418)，收回位为445.00、445.00和446.00元，报价为0.042、0.044和0.065元。

　　 选个股牛熊证心得分享

　　由于法兴腾熊收回位仅高1.00元，报价却较余下两证的高逾0.020元，理应收回位约高10.00元才合理，故此不会选买此证。余下两证报价相若，一般会选买较低报价的那只。对于即市操作，通常不会考虑过市，所以上午买入的证，不会迟于中午12:00离场，笔者认为于收市前15分钟部署离场，会有较充裕的安排时间。

　　正股于上午11:45收位在418.20元，较上述的430.00元相距11.80元，因换股比例为500，相除后得出0.0236元。而上述三只熊证的报价分别为0.065、0.067和0.085元，上升0.023、0.023和0.020元，可见瑞信腾熊和瑞通腾熊都在如实反映当时正股表现。

　　 恒指牛熊证单日见倍赚

　　两证回报率为54.76%和52.27%，由于三证在上午10:12报价最低为瑞信腾熊的0.042元，配合能反映当时正股表现，故此产生最大回报率。一个上午已能赚逾五成，还未计及下午1:05至1:07正股低于415.00元，并于下午2:10至2:16均高于430.00元，相距超过15.00元，又出现赚逾五成的机会，意味着上周五仅是在上午和下午各把握一次操作机会，便能取得赚逾一倍的绩效。至于用恒指牛熊证操作效果更佳，以换股比率为10,000的瑞信恒熊 (58356) 为例，于上午10:12和11:45分别报0.081和0.130元，升幅为60.49%，高于上述的54.76%；配合下午操作，预期整天回报率可望超过1.2倍。

　　 一周赚逾三倍实际可行

　　上周 (8月16至20日) 期指于上午9:30至下午4:00期间，上午及下午波幅合计分别为542、713、477、863和1,050点，所以除了周五能产生倍赚绩效，留意于8月17和19日要赚逾六成也绝不成问题，至于8月16和18日也可望赚逾四成，故此上周在每次恒指牛熊证操作均以相同注码进行的前设，五个交易日经已可望赚逾三倍，重点是仅以即市操作而已，毋须冒上过夜操作遇到逆向大裂口的开市位风险。可见当有投资者抱怨未能在港股操作获利之际，值得检视是否对港股本质认识不够充份，因而错失很多可观的图利机会。

　　 消息面已主导港股走向

　　回看恒指，上周五收报24,849点，为去年11月3日以来最低，事隔超过九个半月，随着8月16日起连10天移动平均线亦告失守，市场上常用作技术分析的均线上周初开始都失去了参考性。

　　大家最关心的当然是本周会否续跌，观乎周末夜期收报24,986点，上升206点；恒指预托折合收报24,981点，较恒指上周五收市高132点；新加坡黑期收报25,098点，上升267点，反映今日恒指高开机会大，关键在于能否重上25,000点之上收市。现时技术面和基本面都已丧失短期分析后市走势功能，消息面经已主导港股走向。

　　 上周五腾讯表现有启示

　　不过随着上证指数上周五「擦边」失守3,400点后见回升，收报3,427点，中港股市可望靠稳，预期上证和恒指本周分别在3,400至3,500点，以及25,000至26,000点之间整固。另一港股可望靠稳线索，见于上周五腾讯表现，在ATMJ四大科技股当中独见上升，并见当日最大净卖出的富瑞为144.67万股，与最大净买入的中国投资 (沪港通) 为144.07万股相若，反映当外资在沽出中资股之际，中资却在承接，当日腾讯亦成为港股通(沪) 最高资金净流入活跃股份，涉资14.61亿港元，连同港股通(深) 也录得净流入1.46亿元 (位列第二)，合共16.07亿元。笔者相信本周中资会继续吸纳腾也会吸纳美团，大家不妨留意。

　　 跌市时总是负面声音多

　　现时市场上对港股表现有不少抱怨的声音，诚然就今年6月至8月 (截至8月20日) 而言，的确令无数投资者感到失望，由6月高位29,490点相对8月暂时低位24,581点，累跌16.65%。其实类似情况也见于去年7至9月，由7月高位26,782点相对9月低位23,124点，累跌13.66%，当时亦充斥着大量对港股后市看法负面的声音。不过及后由去年10月至今年2月港股录得连升五个月，那些看淡的声音又走到哪儿呢？现时很多投资者说投资美股比港股好，但笔者从实际数据却未能得出相同结论。

　　 美股表现不见得胜港股

　　以去年底收市位与今年暂时高位比较，美股道指、标指和纳指分别累升16.42%、19.28%和15.58%，平均值为17.09%；港股恒指、国指和科指分别累升22.85%、30.87%和14.38%，平均值为22.70%，较美股平均值高出5.61%，可见是港股表现更胜美股。

　　再看大型科技股，美股的FAANG有Facebook (FB)、Apple (APPL)、Amazon (AMZN)、Netflix (NFLX) 和Google (GOOG)，今年暂时最大升幅为38.22%、14.31%、17.91%、9.72%和59.84%，平均值为28.00%。

　　港股的ATMXJ有阿里、腾讯、美团、小米集团─W (SEHK:1810) 和京东，今年暂时最大升幅为16.08%、37.50%、56.14%、8.13%和23.63%，平均值为28.30%，也见略高于美股平均值。

　　 该向市场还是自己抱怨

　　香港人素来追求效率，上述港股成绩在今年不足两个月已办到，精明的投资者理应赚够了就跑，便能在当时计起今年余下超过十个月，开心享受悠长假期，难道不是大家梦寐以求或向往已久的生活吗？实则无数投资者迟了起步，在2月看到大量在唱好后市的资还有外资加持，便被「高唱入云」的氛围冲昏头脑才大举买入港股，现在若要抱怨，对底应向市场，还是应向自己呢？另外，本文上半部已指出港股市场不是没有图利机会，却需要投资者在心态及工具上作出调节便能成事。

　　每一个股市都有强势的时候，也有弱势的时候，既然在去年10月至今年2月长近五个月也未能把握港股强势时取得盈利；如今在6至8月不足三个月处于弱势，相对上述强势的日子仍是历时偏短，便只顾盯着人家的股市在强势，还要长他人志气，再无的放矢地数落自己的股市，真是莫名奇妙。

　　论到今日的港股和美股位置进场，看未来半年或一年表现，到底哪个股市的下行风险和预期幅度较大呢？倘若大家愿意理性地看，根本就是显而易见。对于港股，短线操作明显是衍生工具占优；但论到中长线投资，始终买正股为佳，并且就ATMJ四股而言，笔者看不到半年后股价比现在还要低的理由。