景气边际收紧但不低迷！一图看懂各行业细则择股更轻松

　　7月中游制造、下游食品饮料、轻工、家电、医药生物、公用事业板块的工业增加值同比数据高增。大多数行业增速边际下降，如采掘、家具制造、钢铁、机械设备、医药生物、轻工制造等板块。

　　受高温、暴雨以及部分地区局部疫情散发等因素影响，7月多数经济指标增速下滑，全年来看，受去年基数影响，今年的经济指标增速出现前高后低，极易有“经济增速下滑”的落差感。不可否认，下半年经济修复存在不确定性，如通胀方面，PPI或将于四季度现拐点；消费的复苏态势延续，但不确定性仍存；出口的分歧在于疫情演化和全球生产修复速度；投资端，地产投资韧中微降，制造业投资修复中面临挑战等等。7月出口同比增长8.1%，较前值20.2%有较大幅度下滑；社零同比增长8.5%，前值12.1%；固定资产投资(不含农户)累计同比增长10.3%，前值12.6%；规上工业增加值6.4%，前值8.3%，均有所下滑。

　　但景气度边际收紧不代表景气低迷。7月失业率虽环比略升0.1个pct，但低于2020、2019年同期。从各行业的工业增加值来看，为了剔除基数效应干扰，我们将7月份数据与2019年进行对比，多数行业的工业增加值保持正向增速，且不少行业2年增速在10%以上。总体来看，经济增速逐步回归内生增长轨道，整体宏观经济运行在合理区间。

　　粤开证券细分行业跟踪：

　　在下半年经济增速趋缓+流动性预期适度宽松之下，业绩仍是资金追捧的“确定性”，在择股方面：

　　1、关注高景气、景气边际上行、受政策倾斜的板块。2、短期可以关注估值提升空间涨扩的交易机会。热门概念板块的换手率有较大的调整，交投降温、短期补跌后，挣钱效应有望回升。3、中等市值股票仍有望受益于景气扩散、政策倾斜。

　　比较沪深300、中证500的ROE修复情况，中证500的ROE保持较快修复增速。政策面，7月30日的政治局会议首次提及“发展专精特新中小企业”，将专精特新作为政策支持发展的重点之一；上周二中央财经委会议强调要处理好稳增长和防风险的关系，预计企业的融资环境得到边际改善，景气有望进一步扩散下沉。