抛开“元宇宙”，汤姆猫价值几何？

　　11月18日，连续数日大涨的元宇宙板块下跌，WIND元宇宙指数当日跌幅达2.9%。普遍认为，板块的震动是受17日晚“人民日报评论”微信公众号发布的一则关于“元宇宙”的文章的影响。文章提到“元宇宙是镜花水月还是触摸得到的未来，是资本炒作还是新的赛道，是新瓶装旧酒还是科技新突破，下结论前不妨‘让子弹飞一会儿’”。该文章对“元宇宙”的辩证分析，叠加近日有关概念股因股价频繁异动收到关注函，市场部分声音判断这是传递了官方的“降温”信号。

　　因“元宇宙”概念两个月内一度大涨78%的【汤姆猫(300459)、股吧】，近来颇受市场关注。若官方出手，元宇宙概念降温，汤姆猫自身是否还具有价值驱动力？

　　曾经风靡全球的初代游戏IP

　　在业绩方面，汤姆猫近年来有一定的业绩波动。一度在2019年因资产减值出现亏损，在2020年一季度迅速扭亏，此后虽有波动但整体而言呈向好趋势，无疑归功于汤姆猫游戏业务的优异表现。根据2021年三季报显示，汤姆猫第三季度实现营业收入4.85亿元，同比上升62.81%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比上升55.95%。前三季度收入14亿元，归母净利润6亿元，净利率近43%。

　　就其业务来说，汤姆猫是业内鲜少能保持十年生命力的IP，这也是为何在上市公司业绩出现波动时，市场会投来质疑的声音。在汤姆猫问世之时，智能手机刚进入发展期，在手机娱乐内容相对贫瘠的时代，能互动对话的汤姆猫无疑引起了巨大的反响。2010年，全球手机持有用户尚不足7亿时，汤姆猫便做到了20个月近4亿下载量。其后，开发商Outfit7又陆续上线了《我的汤姆猫》《汤姆猫跑酷》等，几乎每款应用都维持了6000万左右的月活用户。

　　据了解，目前“会说话的汤姆猫家族” IP系列共计二十余款应用，在全球范围内的累计下载量已超过160亿次，全球MAU（月活跃用户人数）超过4亿次。庞大的活跃用户基数已持续超过10年，据移动市场数据供应商App Annie的数据统计，2017-2020年，Outfit7稳居iOS及Google Play游戏综合下载榜全球第四位。

　　IP生态链运营谋更长发展

　　2017年，上市公司收购Outfit7之时，市场普遍认为汤姆猫IP太过单一，依赖性太强，很难有长足发展。对此，上市公司在购入Outfit7后很快进行了战略调整，提出了“全栖IP生态运营”战略。一方面拓宽线下流量入口，另一方面实现线上流量的线下再消费。包括加速IP授权合作，持续扩大衍生品SKU、推进亲子主题乐园的建设，不断为其IP生态链添砖加瓦，打开新的增长极。汤姆猫在线上业绩说明会上也表示，公司国内外团队通过研发新IP、新玩法游戏精品、积极拓展游戏发行业务、加速布局线下业态，打造公司的第二增长曲线。据资料显示，汤姆猫目前正在筹建一个集室内外乐园、酒店、娱乐、餐饮、购物以及特色文化体验于一体的超大型汤姆猫主题乐园项目，该项目未来将落地于广东省佛山市粤港澳大湾区腹地。而近期，汤姆猫更是与中传金控达成战略合作，一起推动文化出海，让具有强海外粉丝基础的IP讲述中国文化。

　　依托于庞大基数的用户群，“会说话的汤姆猫家族”具有强IP号召力，可以享受到较大的用户红利。而且，汤姆猫还遇到了一个难得的历史机遇，便是三胎政策，据悉，汤姆猫线上13岁以下用户占比高达45%。而未来，市场最关注的便是，汤姆猫能否把握住当下的机遇，在现在的基础上进行深度变现，在全栖IP生态运营的战略之下让IP能够进入第二个十年。

　　理性看待元宇宙

　　就元宇宙本身而言，它不只是一个概念，它是人类科技累积爆发的未来。移动互联网流量红利接近尾声，在用户数增长乏力的阶段，追求更高时长以及更高的 ARPU 成为重点突破指标，元宇宙即为科技公司当前重点布局的方向。

　　而从应用层上来说，目前市场上普遍认为游戏是最接近元宇宙的内容形态。从这一点上来说，诞生于智能手机黄金时代的汤姆猫，或以先发优势掌握了流量密码，作为现实的模拟和延伸，成为了元宇宙的应用场景之一。

　　虽然元宇宙很可能成为下一代互联网革命性交互形式，当前元宇宙发展处于探索阶段，技术奇点形成的跃变仍需等待。市场中热点是在不断变化的，盲目追逐热点并不可取。而上市公司则应多关注自身业务，脚踏实地谋发展。

　　事实上，有投资者认为，就算没有“元宇宙”概念的炒作，一个年利润8亿的游戏上市公司也值得更好的市场表现。不过也有声音认为，汤姆猫目前高质押、高商誉等问题短期内确实亟待解决，但从公司基本面层面来讲，公司仍然后劲十足。

　　公司也曾在投资者互动平台表示，高商誉主要为收购海外子公司Outfit7而形成的，新产品的上线及稳定运营，将为Outfit7贡献新的业绩。同时，未来公司也将围绕全栖IP生态运营战略，不断丰富产品品类，持续提升其经营效益。