国盛证券张峻晓：净化“北向资金” 维护开放形象

　　证监会日前发布消息称，《关于修改〈内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定〉的决定》已审议通过，将自7月25日起施行。

　　国盛证券首席策略分析师张峻晓日前在接受记者采访时表示，该项新规规范了内地投资者返程交易行为，对所谓“假外资”从严监管，有助于优化外资投资环境，促进A股市场稳定以及互联互通机制长期健康发展。

　　打击“假外资” 净化市场环境

　　谈及“假外资”产生原因，张峻晓认为，相较于内地，中国香港市场具有融资成本优势，理论上资金有更高杠杆操作空间，借道“陆股通”参与A股投资确实具备一定的“优势”，因此会吸引部分内地资金实施返程交易，形成所谓的“假外资”。此外，由于北向资金常常被冠以“聪明钱”的称号，因此也有可能存在部分“假外资”借此达到逃避监管、操纵股价的目的，进而干扰市场定价和侵害其他投资者合法权益。

　　他提到，近年来就出现过借助互联互通操纵市场的违法案例。如2017年3月的唐汉博、王涛案，两人利用两地4个账户多次操纵“小商品城”股价，反复执行加仓、推升股价和高位出货操作；再如2019年11月的吕乐、陈志龙案，两人利用十余个账户，利用资金优势，大量买入、连续交易“菲达环保”“人民网”“【东风科技(600081)、股吧】”3只股票，多次操纵股价并反向卖出获利。

　　“结合案情披露，操纵股价不仅导致股价异常波动，扰乱市场交易秩序，也侵害了大量投资者的合法投资权益，而且由于借助了互联互通账户，也干扰了市场观察北向资金行为，不利于互联互通机制的有序健康发展。”张峻晓说，此次规则制度的修订不仅是完善监管的重要举措，也是净化互联互通机制和促进A股对外开放的重要信号。

　　张峻晓分析，监管层打击此类行为将优化和完善互联互通机制，为海外资金投资A股营造健康良好的市场环境；加强内地与香港两地市场的协同监管，严惩跨域操纵市场的恶劣行为；打消市场对“假外资”的担心，继续传达A股对外开放的积极信号。

　　影响资金量有限 无碍市场活跃度

　　张峻晓表示，结合官方口径看，所谓的“假外资”虽涉及投资者数目广泛，但实际交易规模和占比相对有限。预计新规生效后，影响的资金量将较为有限，无需过于担心。

　　此外，新规设置一年过渡期，也不会影响北向资金活跃度。他表示，考虑到“假外资”此前借道陆股通的目的是投资A股市场，预计大部分资金的主观意愿可能是回流至A股市场。

　　“我国金融市场对外开放的决心与目标一直没有动摇，互联互通作为继QFII之后的外资入场渠道，很快发展外资投资A股的主力渠道，并且在吸引境外长期资金入市、完善市场结构与生态、促进跨境监管执法与风险防范能力提升等方面发挥了积极作用。”张峻晓表示，结合近期高层举措，无论是假外资的监管还是ETF互联互通纳入，均在推动互联互通机制的完善与优化，互联互通的发展与壮大仍是未来大势。

　　张峻晓表示，对标海外成熟市场，当前无论是外资配置比例，还是国际指数的纳入进程，A股的外资入场均仍处于早期阶段，未来仍有很大的资金增量空间，看好互联互通渠道的增量资金入场和交易活跃度的提升。

　　来源：·中证网 作者：张典阁