政策春风吹拂 跨年行情可期

　■银河证券

　　2022年11月a股投资者情绪向好，市场预期上升。截至11月25日，本月上证指数上涨7.2%，深证成指上涨4.88%。板块方面，本月建筑材料、房地产、食品饮料涨幅居前。本月日均成交额9426亿元，北向资金净流入达416.80亿元。近期市场横盘震荡，但市场情绪表现的较为稳定。

　　寻找“业绩好+高性价比”。今年A股市场出现回落，当前A股估值仍处于近10年的低位区间，从估值的角度看，市场具备跨年行情启动的基础条件之一。当前市场缺乏主要主线，投资者需要时间重新审视行业发展前景，无论是价值股还是赛道股，风格转换或将深化。政策春风不断吹拂，提振相关行业如房地产、信创。无论如何重新审视行业或赛道，市场的投资价值始终是源于寻找高性价比。

　　持续关注政策利好预期。近期相继有政策出台助力市场，如“十六条措施”、《关于数字经济发展情况的报告》提出将集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。11月16日发布2022年第三季度中国货币政策执行报告，明确了下一阶段货币政策的主要思路，提出加大稳健货币政策实施力度。12月将召开中央经济工作会议。会议中的政策预期方向一直是市场的主要关注点，预期更加有利的政策促进经济发展。我们认为12月将进入磨底企稳的结构性震荡时期。

　　投资建议：12月配置建议在磨底中布局跨年行情。虽然美联储加息、地缘政治及海外通胀治理等因素仍给A股带来不确定性，但是在国内流动性相对宽松的背景下，叠加12月仍是重要会议的窗口期，未来政策预期仍是市场的主要关注点及催化点之一。临近年底，从历史数据来看，近年每次跨年行情差别较大，启动的时间点不同，这主要源于行情启动基础条件汇集的时间点。投资策略应当聚焦有“政策预期+高性价比受益题材及个股”。12月我们建议战略性布局科技、房地产、医药、白酒等板块。

　　风险提示：1)疫情进展超预期的风险；2)货币和财政政策基调转向的风险；3)地缘政治风险；4)美债利率超预期上行的风险。