交银施罗德基金：2023年A股有望出现企业盈利和资产估值改善

　　12月30日，交银施罗德基金在对2023年一季度权益市场展望时表示，2022年A股市场在新冠疫情、海外通胀、货币紧缩三重压力下调整明显，但估值逼近历史极端水平，11月初股权风险溢价指标达到2011年以来最高位置，提示出现了较好的配置机会。随着海外通货膨胀压力和货币紧缩力度的阶段性回落，以及国内房地产和线下出行政策的优化拉动经济增长，A股有望出现企业盈利和资产估值两方的改善，带动整体权益市场出现修复。

　　从经济结构上看，交银施罗德基金认为，2023年中国出现内需修复概率较大，居民部门成为内需修复主导力量，居民过剩储蓄逐季转化为投资与消费是可预期事件。2023年一季度投资需求释放可能强于消费，二季度消费需求释放更为充分，届时将迎来全年经济修复斜率最大时点；出口全年下行压力显着，出口余温集中在少数成本优势行业，也将使得制造业投资从扩张产能转向降本增效和技术改造，从产能设备转向软件支出；基建增速预计将维持不变且发力前置，房地产建安增速强于新开工增速，预计建筑业对经济真实拉动向好。

　　交银施罗德基金表示，在国内经济修复的同时，2023年全球供给冲击和需求下滑仍有可能会持续，因此2023年的另一主线是国内经济在2年之后再度强于海外，在阶段性吸引外资配置的同时，海外也可能是实体经济和金融市场的风险来源。2023年上半年是海外经济和价格相对稳定的甜蜜期，2023年下半年经济与价格不确定性更大，使得资本市场上半年机会的确定性可能大于下半年，其中欧洲能源危机、美国货币政策再度波动以及海外非银金融部门资产负债流动性不匹配等风险需要重点关注。

　　对于2023年的市场风格，交银施罗德基金认为，在以上的宏观假设下，2023年A股市场大概率以大盘风格为主导，低估值价值板块先于高估值成长板块修复，中小盘跟随市场大势修复。时间顺序上，2023年一季度关注金融地产和建筑产业，二季度关注消费与出行产业；主题上关注国企价值重估、新型体制机制对科技行业的带动、进口产业链、乡村振兴等。