中泰证券李迅雷：A股未来只有结构性牛市 中字头股票值得期待

　　近日，中泰证券（600918）首席经济学家李迅雷在华宝基金2023年春季策略会中表示，2023年还是有很多东西值得期盼，比如前段时间对中字头的股票。此外，他也指出，过去的牛市是一个普涨的牛市，现在再也没有普涨的牛市了，牛市只能是结构性的牛市，只能是部分股票上涨，甚至是少数股票上涨，只是指数的上涨，就像美国一样，美国的指数上涨都是靠资本市场10%的股票来拉动的。

　　长期来看，李迅雷表示，全球经济依然不太乐观，积累问题越来越来越多三个方面。对于全球经济的未来走势，李迅雷认为是偏疲弱，处在一个动荡阶段。此外，资本市场从长期看是均值回归的，长期牛市之后，就会有调整，会有一个向下的修复。长期熊市之后也会有调整。所以全球来讲，国内资本市场机会相对更多一点。

　　李迅雷指出，硅谷银行出事有一定的必然性，且这一轮的硅谷银行爆雷等事件应该没有结束，虽然看上去是一个比较孤立的事件，但是也不孤立。因为资产端大量的浮亏是客观存在的，随着美国利率的走高，美国的资产价格出现了不同程度的下跌，下跌现在只限于金融资产，如果这一轮房地产价格也出现下跌，那就跟08年的次贷危机有点类似，还没有足够的理由来证明这一轮不会出现发生系统性的金融风险。

　　A股市场的估值水平已经处在相对合理的水平，合理的水平不等于严重低估，不等于合理就会涨。这里面又有很多决定估值的诸多因素影响到资本市场。现在资本市场还是相对比较低迷的时候，交易的活跃度比以前有所下降。但是也正是相对低迷的阶段，才是酝酿更多机会的时候，越是到市场疯狂的时候，它所面临的风险压力就会更大。

　　从资本市场来讲，李迅雷认为A股市场还是有明显优势的。如果美国发生金融危机，资金就有避险需求，A股市场是否能作为避险的一部分地方呢?美国、欧洲十年牛市，使得它的估值水平偏高。所以在这个过程当中，如果今年美联储加息终止，会不会有更多资金流入到A股市场。另外，从长期来讲，险资配置A股也有很大的动力。

　　随着国际化程度提高，港股的配置的价值也显着会体现出来。美股相对来讲不太看好，因为除了有利率上行压力之外，自身也出现了问题。所以资本市场从长期看是均值回归的，长期牛市之后，它就会有调整，会有一个向下的修复。长期熊市之后也会有调整，有一个向上的修复。所以全球来讲，国内资本市场机会相对更多一点。

　　此外，李迅雷称他推荐黄金大概在2016年，在2016年之后就形成了自己的逻辑，就是全球经济会进入到一个存量经济主导阶段，存量经济特征就是此消彼长、分化。增量对存量的影响少了，因为经济增速放缓，所以存量的博弈过程中，避险性的需求肯定会提高。全球总需求下降，如果有机会的话，还是结构性的机会，跟产业转型升级，比如新能源、新材料、新兴技术相关的一些商品可能会出现相对好的表现。