施罗德基金安昀：A股具有不错的安全边际

　　伴随A股市场的持续调整，底部信号逐渐增多。在连续两个月净卖出之后，6月以来北向资金恢复净买入。摩根资产管理、景顺等机构则于近日表示，正在提高对中国股票的配置比例。

　　与此同时，不少外资巨头加快了布局中国市场的步伐。6月8日，施罗德基金管理(中国)有限公司宣布，近日已取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，成为在中国新设开展公募基金管理业务的外商独资基金管理公司之一。站在当前时点，施罗德基金管理(中国)有限公司首席投资官安昀认为，结合多重因素来看，A股市场已经具备不错的安全边际，当下是值得专业投资者关注的投资时机。

　　安昀表示，A股市场的情绪和估值已经到了相对低位。市场情绪的低位从成交量减少上可见一斑。从估值来看，当前估值大概处于过去10年的30%分位。结合经济增长和企业盈利预期来看，这个位置已具备不错的安全边际。

　　“总体来看，从经济景气度、消费景气度、经济增长预期、企业盈利预期、股票市场参与者情绪和股票估值来看，当前的情况和2022年11月非常类似。我们认为，当下的投资机会值得专业投资者关注。”安昀称。

　　展望下半年，安昀认为消费与周期板块值得关注。“今年以来，消费品在大部分时间里表现平平，原因主要与投资者对于消费复苏的预期摇摆不定有关。消费品行业整体处于预期与估值的相对低位，未来随着经济的稳步复苏，市场预期有望逐步恢复，人均消费额有望提升，消费品公司值得关注。”

　　安昀进一步表示：首先，从经济周期本身节奏来看，消费复苏是一个相对缓慢的过程。能够影响消费决策的因素较多，比如当前收入、未来收入预期和对整体经济的预期等，而消费决策由个人作出，很难进行直接引导或者刺激。随着经济稳步复苏，消费复苏会在中后期出现，并且会持续相对较长时间。其次，当前消费已进入持续复苏进程。从春节、元宵和五一劳动节等假期的出行数据，以及餐饮业和休闲娱乐业的恢复情况来看，虽然人均消费金额尚未完全恢复，但是人次已经创了新高。后续随着人们对于整体经济和收入预期的逐步修复，人均消费额有望逐步赶上。

　　对于估值和景气度处于低位的周期品，安昀认为，与经济密切相关的板块，比如投资品和房地产产业链的景气度依然处于低位。在他的框架中，景气度处于低位的周期品值得关注，未来一旦经济加速复苏，该板块将有不错的弹性。

　　安昀认为，经历了一段时间调整的新能源概念也值得关注。对此，他给出了三点理由：第一，新能源行业本身依然呈现快速增长，经过近半年的调整，整个产业链的预期已经比较合理，估值也到了较低位置。第二，行业全面增长的第一阶段可能已经过去，竞争趋于激烈，未来的增长将向优势龙头企业和产业链薄弱环节集中，选公司将变得更加重要。第三，出口依然是重要的增长动力，全球的减排承诺依然在加速增长，中国在这个产业上的优势地位并未被削弱。