张忆东：目前A股性价比最高 美股需调整以后再来布局

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东近日表示，新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，可考虑美债和美股，其中，美股需调整以后再来布局。张忆东指出，目前非常看好A股市场。从长期维度来说，A股市场是中国本土主流资金所支撑的市场。从投资者结构维度来看，美股基本是美国及其盟友，即整个西方资金主导的市场。

　　最看好美债

　　张忆东表示，最看好的是美债，因为美国经济下行趋势较确定，而现在美债10年期收益率依然是在3.7、3.8的位置，所以美国虽然在三季度可能有1-2次的加息，但是越是加息周期后期，长端利率跟随经济中长期的预期更紧，而跟短期政策的行为更弱。

　　现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，美国的一些龙头公司长久期债券。

　　其他的市场，欧洲或者日本的市场涨到这个位置比较鸡肋。新兴市场今年基本面、资金利率均不如中国，很多新兴市场资金利率很高，因为通胀高，而且估值也比国内高，但是涨的反而在今年上半年比国内好，所以德不配位。因此，新兴市场里，性价比最好的还是中国A股。

　　今年下半年，张忆东认为美国股市先扬后抑，三季度经济还好的时候，还有可能继续冲高，甚至不排除纳斯达克、标普创历史新高。但是四季度随美国经济明确进一步的下行，它会有一个明显的调整。可能等到明年或者明年下半年，最快明年二季度，经过消化以后，可能它又会按照长趋势去找到结构性的机会。

　　两方向布局A股

　　对于A股而言，它是中国本土资金主导的本土市场，这些投资者更加具有爱国情怀，对中国具有满腔热忱，对中国未来也充满期待。

　　具体来看，流动性议价，长期的信仰议价，以及确定性议价，这是相对离岸市场。结合这几个方面，张忆东认为战略上配置A股相对于港股会更加有优势一些。港股在2021年以后，是一个受到地缘政治风险长期压制的离岸市场。虽然比A股便宜，但是相比较A股三个优势，它的折价也正常。现在关键是港股估值体系的重构没有结束，它缺少了“锚”，整个估值的“锚”。因此，对于港股，就需要立足于以长打短，以慢打快，立足于这些安全边际的优质的国央企龙头来进行类债券布局。

　　而A股做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。关于投资策略上的建议，张忆东表示，对于A股，要珍惜它的结构性行情，特别对于国家政策扶持的方向，这是在A股做投资的战略方向。在这战略方向里边，去寻找景气度改善的细分领域或景气度从低位困境反转的方向，这就带来了进一步估值提升的弹性和业绩改善的可能性，属于戴维斯双击，这是一个方向。

　　另外一个方向，中国也进入到一个高质量、低利率、低通胀的新阶段，这个阶段传统产业的增速系统性的可能是进入到一个低位徘徊阶段。所以传统行业里边最需要珍惜的机会就是高股息、能够持续分红，而不是想持续从你这圈钱，能够持续给投资者回报的龙头公司，这样一条线就是中特估的核心。