融资保证金比例调降 更好满足投资者合理交易需求

　　融资保证金比例下调。8月27日，中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》（简称《实施细则》），将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　“实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。”8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示。

　　市场人士认为，调降融资保证金比例，是落实证监会“一揽子”政策的安排，有助于促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求。

　　国泰君安证券首席策略分析师方奕对记者表示，此次调降融资保证金比例，有助于提振投资者的信心，更好发挥两融业务功能和杠杆空间；其次，有助于提振市场的风险偏好，带来场外增量做多资金的入市，推动市场企稳反弹；最后，本次调降同样适用于存量合约，有助于将政策效果惠及更广泛的投资者，同时也有助于缓解此前市场调整带来的融资压力。

　　杠杆风险可控

　　两融交易处于历史偏低水平

　　融资保证金比例，是指投资者从券商融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。融资保证金比例越低，投资者向证券公司融资的规模就越大，杠杆效应就越显着。

　　例如，当融资保证金比例为100%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资100万元买入证券。而当融资保证金比例降低至80%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%的要求。

　　据证监会介绍，近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

　　国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦对记者表示，当前两融是投资者进行资本市场投资的重要工具，截至8月24日，两融余额达到1.57万亿。同时，两融维持担保比例为264%，说明两融业务的安全性较高。在风险完全可控的状况下，此次调降融资保证金将更有利于两融功能的发挥。

　　方奕表示，两融投资者是股票市场交易中的重要参与力量，近五年来在市场交投相对活跃的时期两融成交占沪深总成交的比例能够达到10%以上，而今年下半年以来两融成交占比大概在7%左右的水平，处于历史偏低的水平。由此，适度放宽融资保证金比例在当前具有重要意义，不仅提振两融投资者信心的助推器，更是发挥活跃资本市场的重要媒介和杠杆。

　　同时适用于增量和存量

　　最大范围惠及投资者

　　需要特别说明的是，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。

　　“此次调降同样适用于存量，这使得此次融资保证金调整的政策将最大范围的惠及投资者。”刘欣琦表示，此次融资保证金比例的调降，将提升投资者对两融这一工具的偏好，有利于引增量资金入市，更好提振投资者信心。

　　整体来看，刘欣琦认为，此次融资保证金比例的调降，有利促进融资融券功能发挥，更有利于提振投资者信心，券商板块也将受益于此次融资保证金的调降。

　　证监会表示，投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。