景顺：小型股及周期股将跑赢大市 投资级别信贷及高收益债券亦有望表现强劲

　　9月25日，景顺环球市场策略部发文称，预计市场短期之内将较为波动，尤其是考虑到美国政府停摆的可能性。不过，该行预期在经历颠簸但短暂的着陆后，市场很快会开始预期经济将于2024年稍后时间复苏。一旦市场确定美联储加息周期结束并开始预期经济持续复苏，全球风险意欲将可能上升。景顺环球预计小型股及周期股将会跑赢大市。投资级别信贷及高收益债券亦有望录得强劲表现。此外，该行预期国际资产，尤其是新兴市场，表现跑赢美国资产。

　　景顺环球表示，美联储决定维持联邦基金利率于当前水平不变。美联储公告中的措辞仅就现时劳动力市场状况作轻微修正。有关就业增长的描述由7月份的“强劲”变为“放缓”但仍保持“强势”。不过，9月份的经济预测摘要与7月份相比有部分明显变化。

　　9月份点阵图要点包括，首先，当前对年底联邦基金利率的预测与6月份的SEP一致，意味着今年内还将再加息一次。较令人担心的是有关2024年底联邦基金利率预测的变动。6月份的点阵图预测2024年底联邦基金利率为4.6%，预示将减息四次。但9月份的点阵图预测2024年底利率中位数为5.1%，预示2024年仅会减息两次。这表示利率将在较长时间内处于高位，出乎市场意料。即便如此，美联储也预计将于2025年及2026年大幅减息。

　　其次，核心个人消费开支(PCE)预测显着回落。6月份点阵图预测年底核心PCE为3.9%，而当前预测为3.7%。2023年经济增长预测明显上调，从6月份点阵图中的1%升至9月份的2.1%。2024年增长预期亦向上修正，从6月份的1.1%升至当前点阵图中的1.5%。

　　此外，失业率下调幅度相当之高。2023年年底预测从6月份点阵图的4.1%下调至3.8%。2024年年底的预测变动更大，从6月份的4.5%降至当前点阵图中的4.1%。美联储仍然预期核心通胀会在2024年年底之前达致2.6%。此外，其预计核心通胀将于2026年前回到2%的目标水平。

　　景顺环球称，债券市场反应较大，决议公布过后票息率随之上升。2年期美国国债票息率创2006年以来新高。美国股市受压，尤其是普遍对利率上升较为敏感的大型科技股。

　　展望未来，景顺环球认为，美联储于此次点阵图中的态度明显较6月份更趋鹰派。景顺环球推测，这在很大程度上是因为当局预计劳动力市场将较数月前预期的紧绌。此次决议全票通过，但年终会议或见更多分歧。点阵图显示，大部分成员相信年内再加息一次是合适的，但亦有不少联邦公开市场委员会成员认为没必要再加息。这意味着未来面临更多政策不明朗因素，市场将更加波动。总体而言，这次美联储是“鹰派暂停加息”。现时，最重要的是聚焦未来关键数据。

　　对此，景顺环球预计市场短期之内将较为波动，尤其是考虑到美国政府停摆的可能性。不过，该行预期在经历颠簸但短暂的着陆后，市场很快会开始预期经济将于2024年稍后时间复苏。一旦市场确定美联储加息周期结束并开始预期经济持续复苏，全球风险意欲将可能上升。

　　景顺环球预计小型股及周期股将会跑赢大市。投资级别信贷及高收益债券亦有望录得强劲表现。此外，该行预期国际资产，尤其是新兴市场，表现跑赢美国资产。

　　但要注意，货币政策的滞后效应可能引发美国经济衰退，尤其是倘若美联储继续加息或利率于更长时间内持续上升。这随后可能会波及世界其他国家。此环境应利好防御性投资部署。