依托精细化管理 合力打造安心债基

　　□本报记者 王鹤静

　　10月以来，债市虽然经历了一定程度的调整，但在兴证全球基金的基金经理王健、王帅看来，波动除了带来估值风险，也带来了相应的配置机会，并且当下债市中也不乏利好因素。

　　王健在流动性管理以及短期市场判断方面经验颇为丰富，而王帅在久期判断、市场择时方面的经验相对老道。结合投资经验和市场判断，在后续布局方面，两人希望组合久期不会太长，短端先把确定性收益赚到，长端主要靠择时寻找机会。

　　控制组合回撤 创造良好收益

　　王健具备管理近千亿元货币市场型基金的经验，在流动性管理以及短期市场判断方面经验颇为丰富，短期运用杠杆、择券以及控制波动都在她的能力圈覆盖范围之内。

　　谈及自己的投资思路，王健主要关注两个方向：一是风险与收益匹配；二是均衡配置。一方面，为了防止极端事件，结构上会有集中度的把控；另一方面，基于流动性的考量，整体运作会更加均衡稳健，即使是应对市场较大波动时，也会采取均衡调仓。

　　王帅目前管理着300亿元左右规模的债基，整体的投资管理风格相对偏长期，在久期判断、市场择时方面的经验相对老道。

　　“比如当市场出现波动或行业存在风险的时候，有些资质较弱的公司可能会出现一定的信用逾期，并且可能会对龙头公司有所影响，那么我们就会对这些龙头公司在银行端的负债情况进行持续跟踪。”王帅举例道。

　　在未来的合管中，两人将主要围绕产品的中性久期进行操作：如果当下的市场收益率比较安全，长端有贡献收益的机会，他们会提高久期偏长资产的配比，把握中长期的确定性机会；如果收益率曲线比较平坦，他们会把安全放在首位，逐步调降组合久期。

　　在控制组合波动上，王健的表现更加主动；在久期判断上，王帅将提供建设性的意见。通过发挥各自的优势，两人希望在控制住组合回撤的同时，创造出相对不错的收益回报。

　　共同实现精细化管理

　　在不做明显信用下沉的前提下，为了获取超额投资收益，王健和王帅计划将管理重心放在精细化管理上。

　　“我们会根据市场情况进行交易上的判断，日频、周频、月频都会有量化跟踪，然后及时反馈和讨论哪些期限和品种当前具备配置价值。”王帅表示。

　　王健补充称，一方面，他们会密切关注资金价格变化，把能赚到的确定性收益尽可能赚到；另一方面，公司的要求就是把中长期业绩做好、对持有人负责，所以他们会专心管好产品，不在其他方面浪费精力。

　　除此之外，精细化管理同样离不开公司团队在研究、风控、交易等多个维度的大力支持。

　　王健表示：“首先在研究支持方面，信用研究团队会对发债主体定期更新评级并筛选标的入库，并且对已入库尤其是有持仓的行业和主体进行高频跟踪。同时，我们也会就尚未入库但可能存在机会的标的进行公开探讨。”并且，兴证全球基金在行业、产业、公司研究方面具备非常强的实力，通过和股票研究员的交流，王健直言，这也会给自己提供新的专业知识和投资视角。

　　在此基础上，王健表示，风控团队会从合规角度对市场、发债主体以及组合配置进行跟踪，提供专业的投资建议；作为固收投资的重要一环，交易团队不管是在资金还是现券方面，都具备综合性的交易经验和执行能力，能够帮助基金经理实现投资策略。

　　债券仍具备配置价值

　　进入四季度，市场表现出一定的季节效应。在王健看来，由于债市近期已经出现了一波调整，风险得到部分释放，虽然年底很可能会有波动，但预计并不会出现太大的风浪。

　　王健分析，近期稳增长政策出台，利率债供给增加，美联储再加息，短期内可能会给债市带来一定扰动。这样的波动虽然看似是估值风险，但同时也是布局的机会。

　　王帅补充道，目前债市也不乏利好因素，比如银行存款利率大幅下调、储蓄国债大幅降息等。债市调整之后，半年内非常安全的债券收益可能也会达到不错的水平。而且相比其他类型资产，王健认为，目前短端债券收益率已小幅高于政策利率，具备一定的吸引力和配置价值。

　　据悉，拟由王健、王帅担纲的兴证全球恒盛90天持有债券型基金已于10月19日起正式发售。

　　谈及后续的管理思路，王帅介绍，组合配置上将以信用债为主，目前银行信贷价格整体维持在较低水平，所以组合整体久期不会特别长。王健亦表示，在短端操作上，会把能够赚到的确定性收益先赚到，长端操作更多还是要靠后续的择时。

　　此外，在产业方向上，王帅相对看好医药、老龄化相关行业、服务业等板块，同时也在积极关注中高端制造业中龙头企业的表现。

　　来源：·中证网 作者：□本报记者 王鹤静