市场信心待提振 低位震荡后或上行

　　周五，三大指数集体走弱。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下 跌 0.44% 、1.40% 、2.45%。私募人士认为，目前指数调整幅度已基本到位，A股市场迎来中长期配置位置。在低位震荡期结束后，有望迎来反弹行情。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　机构投资者逆向布局 成为先知先觉资金

　　最近，一些机构座谈会陆续召开，如证监会召集险资等机构投资者参加座谈会。会上参会的机构投资者表示，当前是布局好公司的最佳时间窗口，证监会也建议机构投资者能够长线布局，敢于逆向布局。随后发布通知，对央企的险资业绩的考核期延长到三年，三年一考核会使得很多险资敢于在市场底部时逆向布局，而不用过于担心短期业绩的波动。社保基金会在成都也举办了机构投资者座谈会，与会的人员有社保基金、养老基金的负责人以及管理养老金、社保基金的基金经理。从这次座谈会的情况来看，大家的认知比较一致，当前的A股市场已经具备了低位特征。市场的成交量陷入到地量，新基金的发行频频失败，沪深300的市盈率也跌到十倍左右，这些都是市场见底的信号，与会的机构投资者都表示在当下是一个很好的布局时机。这几次座谈会整体来看，机构投资者对于当前市场的位置的判断是比较一致的，即目前3000点附近属于底部区域。从好公司的下跌幅度来看，这一次好公司打折的力度比前几次市场大跌的时候力度还要大，有的好公司可能只有两折、三折，这在以往是很罕见的。

　　11月3日前海开源基金提前一个多月召开了2024年投资策略报告会，是希望能够在当前市场处于比较好的布局窗口的时候给大家分析明年的形势，为大家提振信心，抓住这一次5-10年才有的布局时机。这次是我们第四次敢于在底部发声、底部布局。我们认为现在市场的位置是十年来最好的位置之一，很多优质股票的打折力度远超过双十一，远超过过去几次熊市的估值，这是一个很好的布局机会。只有在市场底部布局，你才有希望未来获得三倍、四倍、五倍甚至十倍的回报，因为很多股票打了两折、三折。

　　做价值投资，超额收益来源主要有两个，第一个是通过长期投资好公司来获得超额收益，因为好公司的成长性要好于其他公司，好公司具有较大的配置价值。好公司未来的业绩增长稳定性超过行业，通过长期持有好公司可以获得超额收益。第二个超额收益来源是敢于在底部布局，在好公司打折时去布局，而不是去追高，因为在打折时布局获得的建仓成本较低，长期来看回报率也较高。在正常情况下，好行业、好公司价格都较贵，只有在市场低迷时、底部时，好公司的价格才会大打折扣。

　　这段时间举办的机构金融机构座谈会反映出机构投资者对于当前市场位置都是认可的，在当前正是坚持做价值投资的时候，巴菲特曾说过：“不必等到市场见到最低点才去布局，因为好公司往往提前见底。”在2008年，巴菲特在市场还在下跌过程中就重仓配置了高盛、通用电器、美国银行等股票，后来这些股票又跌了一半才见底，之后几年巴菲特赚了很多倍。当时有媒体问巴菲特为什么不等市场跌完再配，巴菲特回答说：“当你听到知更鸟叫时才知道春天来了，那时候春天已经走了。”你无法判断市场最低点在哪，也无法买在最低点。只要判断市场已经到了底部区域，机构投资者已经用真金白银布局了，那么我们还怕什么呢？现在这种机会是十年来最好的布局机会之一，出现这样的机会一般要等至少五年时间。因此，大家要抓住当前的机会，敢于看多，敢于做多，积极拥抱好股票、好基金。2024年A股市场有望发动一轮超预期的牛市行情，而当下我们很可能又站在新一轮牛市的起点。

　　祝祥学（资深投资人）：

　　还有跨年行情吗？

　　本周，是人民币加速升值的一周，美元离岸人民币汇率指数，本波在未能收复7.3682的情况下，一路下跌至本周的低点7.1287。与此同时，美股各大指数相继涨回到年内最高点边缘，其中，纳斯达克100指数已创出年内新高。本来，在人民币资产大升值之际，中国股市可以借此良机一鼓作气跳出坑底而出现转折性上行趋势；奈何，事与愿违，沪深主板依然故我，难改一路趁熊的模样。

　　当然，有一个指数在本周有意或无意地出现大牛，这个指数就是北证50，本周的周线暴涨20.96%，周成交量达600亿，本波也从702.55点反弹至最高1007.23点。众所周知，11月23日，首批8只北交所主题基金将迎来集体解禁。在此时点，启动这个板块个股的集体大行情，难免会被广大投资者所诟病。

　　但是，即便北证个股盘子小成交量低易拉升难出货，从本周周五显示出的并不急于立即出货的走势看，个中主力资金还是比较珍惜前面有计划甚至是有预谋的拉升成果的。目前，北交所利好政策常出，其中以9月1日证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（即“深改19条”）为引。“深改19条”中提出，要“稳妥有序推进北交所上市公司转板”。

　　北交所个股用一周的时间，将市场全心备战“跨年妖股”行为，变成了降维打击。如凯华材料，11月从4.28元涨到24.86元，涨幅已超过5倍。所以，本周的所谓“跨年妖股”已集体歇菜，要想重整旗鼓，尚需要时日的凝聚。北交所行情的突袭，更是让创业板变成了“垃圾”，目前，创业板指数已近乎连跌14 个交易日，将本波 1840 点起“底”后的二次连拉的两根阳线全部吞没，重新回到探底确认的尴尬时分。

　　12月快要到了，本周也是2023年的收官月的前夕，北证个股的急速上涨，或者能用最快捷的方式提升机构们的净值排名，但却无法掩盖市场那些最有实力大资金的最无作为的现实。目前，又到了两市急剧缩量时分，我们依然相信，在两周前砸底后的温和放量实为机构的吸筹，在最后收官月他们将会救赎般的卷土重来以求自我证明。但是，如此演绎出来的跨年行情，普通投资者只能选择继续在局部与轮动中，或看戏或做戏，却难言入戏。

　　趋势巡航（知名私募人士）：

　　下周二次探底

　　周五大盘没有延续周四的强势，两市大盘低开低走，盘中基本没有出现像样的反弹，沪市最低回踩3038点附近，最终以大跌报收。盘面上，两市个股普跌，华为算力、大数据、鸿蒙概念、CPO概念等板块跌幅靠前；水产品、预制菜、鸡肉、猪肉等少数板块上涨，两市近120只个股涨幅超过10%，但北交所有近百只。近20只个股跌停，都在主板，所以，周五有点惨，创业板下跌超过1.2%，走势弱于主板。

　　周三大盘大跌时，我们提示周四大盘会有反弹，大家没必要过分担心，结果周四出现了反弹。但我们认为周五还有一个惯性冲高的过程，结果没有出现，市场走势还是弱于预期。主要原因就是周五开盘外资一路卖出，内资大幅砸盘超过370亿元，根本就卖不完。

　　年初时，市场出现了一波行情，大家都想大干一场，结果不尽如人意。沪市今年虽然只下跌了1.6%，但重点是去年大跌超过了15%；创业板今年大跌超过了17%，重点是去年还下跌超过了29%。

　　不知不觉，今年就剩下25个交易日了，如果年底再不出现一波行情，今年大家都不好过年了，特别是购买基金的朋友，今年都是巨亏的。

　　周五市场热点主要在猪肉大消费相关板块，消息面上，国家将启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，引发了猪肉、鸡肉等相关板块走强。杭州马家厨房食品有限公司成立，注册资本1000万人民币，经营范围含食品销售、货物进出口等，引发了预制菜相关板块走强。但弱势行情，受到消息刺激的热点能不能延续？目前还是一个未知数。

　　北交所的个股周五再次疯狂，北证50大涨超过5%，近百只个股大涨超过9%。消息面上，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求，支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，对北交所构成较大利好。高层扶持北交所，主要是后面北交所新股发行要加速了，先把场子热起来。重点是这个板块上涨跟大部分人的关系不大，但散户还没有大面积进来之前，北交所的行情还会反复活跃。

　　周五是周线收盘，大盘周线冲高回落，说明下周大盘还有调整，日线各项指标都在高位，说明日线级别的调整也没有结束。所以，不出意外的话，下周还有二次探底，将再次打响3000点保卫战。

　　玉名（私募基金经理）：

　　两个套路连续呈现的思考

　　近期有两个套路是频频上演的。一个是介绍过的红周一模式。11月以来，连续红周一，但周线总是星线，本周也是类似的走势。这实际上是暗示11月行情的特征，指数就是空间有限，同时给予个股以舞台。另一个是跷跷板，尤其是北交所与主板，尤其是11月21日北交所成交额超100亿元创历史天量，随后23日达到156亿元，继续刷新，此前历史天量仅为35亿元，多只个股以30%幅度涨停。实际上，24日也是类似的走势，也是呈现了类似的情况；而21日就是类似的情况，22日反走，主板反弹，北交所跳水。

　　北交所与A股市场的此强彼弱，甚至可以说是一个阳谋，一方面是存量资金博弈，很难有共振；另一方面是只要拉北交所，就是砸主板，就是逼有钱的散户去北交所开户。不开户是吧？大资金拉到你怀疑人生、跑步进场。但有一个因素不可否认，北交所的品种都是质地很差的，流动性也不足，进入容易，但退出难，不过架不住频繁诱惑，很多股民也是跑步开户入场。近期的妖股炒作也是有退潮的迹象，不过类似猪肉，医药等反弹活跃，这也是值得注意的。

　　如今市场是只有股民困难吗？机构投资者是不是也难？很多外资撤离，是不是也是活不下去了？面对市场诸多弊端的暴露，机构投资者正在寻求他们自己的生存之路。股民同样如此，认知市场环境的残酷，才能清醒知道自己该做什么。各种操作模式都不简单，都有各自承担的因素。股市中没有操作是简单，核心因素是构建自己的盈利体系。包括我们提到过定投指数这种100%盈利模式也有对应的考验，相关指数学问也很多，都要面对。

　　黄智华（资深投资人）：

　　北交所市场火爆 其牛市要来吗？

　　本周行情北交所市场火爆，成为市场亮眼的风景线。北交所市场继11月21日、22日创下“天量”成交额大涨后，11月23日略调整，24日继续放量拉涨。北交所市场下半周成交额刷新自北交所成立以来新高。而沪深市场有的传媒、科技等方面市盈率低、盘子较小的品种，也有一定跟随北交所市场效应。

　　北交所市场行情启动从10月下旬开始，随后一路高歌。北证50指数自10月23日见底702.55点，次日开始启动上涨行情以来，如今已到达990点。北交所市场近期无疑是市场中备受投资者关注的市场板块。

　　北证50指数本周三上破年线，呈现强势，均线系统呈现多头排列，特别是本周二开始，连续几日放出巨量，成交量稳步逐日增加，不同与一日放巨量后便缩量调整，持续放大的成交量是骗不了人的，其牛市或可望启动展开。

　　9月中旬就曾多次指出，北交所品种盘子小，目前在开户、融资融券等方面已与科创板接轨，在市场规模、效率、质量、功能、活跃度、稳定性等逐渐提升下，作为新培育市场，北交所市场未来可能存在较大的机会，甚至可能率先A股发动牛市，也可能为一些中小机构提供弯道超车的机会。

　　随着11月以来赚钱效应逐渐显现，投资者入市步伐加快。在沪深整体市场成交低迷，上方套牢盘需较长时间消化，持续爆发性有限下，北交所市场相对套牢盘较小，不少成长性较好，大多数品种几千万盘子（有的甚至一两千万的流通盘），10多倍市盈率，科创板和创业板的整体市盈率比北交所市场平均市盈率起码高出1倍。北交所市场比创业板、科创板市场优势明显，而北证50成份股多为成长型科技企业，整体估值具有较高性价比。

　　在沪深市场长期低迷，缺乏赚钱效应下，市场太需要一场局部牛市，而北交所市场整体规模不大，市盈率低，成长性好，符合启动结构牛市的基础。北交所市场如走出一轮牛市带来赚钱效应，或可望吸引更多的场外资金进入股票市场，而北交所市场品种估值回升到一定阶段后，或推动沪深市场相关品种的回升，从而带动A股市场全面走强。

　　根据有关报道，从业绩看，三季度北交所225家上市公司中201家实现盈利，合计实现净利润28.18亿元，四季度盈利情况预计将进一步改善。同时，北交所作为专精特新企业上市发展的“主战场”之一，里面汇集了很多具有发展潜力的专精特新“小巨人”企业。政策面和基本面诸多亮点存在，为激发北交所市场活力提供了坚实的基础。

　　对于沪深市场走势，上周分析，从近2年大盘波动情况看，沪指形成大箱体运行格局，呈现5层结构波动现象，形成6条平行支撑压力带，大约分别为：2900点、3040点、3150点、3220点、3320点、3420点地带。

　　近期市场成交量仍处于较低迷状态，成交萎缩，推动力不足，沪指本周仍在在第二条平行线附近和30日均线上抵抗，估计阶段上仍在30日均线与60日均线间蓄势，或不会过分偏离。

　　第六感觉（资深投资人）：

　　大盘下周会选择方向吗？

　　虽然周四午后 A 股一度拉升，但由于政策面依然不给力，投资者失望情绪浓厚，压制周五沪深两市大盘均出现了跳低开盘，开盘后大盘逐步震荡下行，多方几乎放弃了护盘与抵抗。午后开盘后，大盘依然没有什么起色，延续了震荡回落的走势，上证综指最低下探到了3037点，尾市略有企稳。周五沪深两市大盘低开震荡收低，成交量萎缩，而大盘已经围绕3050点震荡了半个多月，那么大盘接下来会如何运行，下周会选择方向吗？

　　从周五盘面来看，作为市场中短线风向标的券商股继续走弱，在一定程度上打击了投资者的持股信心。空间计算、鸿蒙概念股、数字水印等板块也均表现不佳，处于板块跌幅榜前列。周五中药股、养殖业、食品加工制造等板块则有所表现，处于板块涨幅榜前列。

　　从技术层面来看，周五上证综指大盘收出的是一颗低开震荡收低的、略带下影线的光头阴线，这颗阴线的量能还是偏于萎缩的，投资者观望情绪浓厚。从均线系统来看，周五上证综指大盘跌破了5日均线、10日均线和20日均线，不过继续受到了下方30日均线的支撑，30日均线附近有一定的支撑力度。从周线来看，本周上证综指大盘收出的是一颗高开冲高遇阻回落的、上影线较长的阴线，周跌幅为0.44%，大盘周线上方的压力还是较大的。

　　综合上述，我觉得本周大盘高开冲高遇阻回落的走势无疑进一步增加了市场的纠结观望情绪，那么大盘接下来会如何运行呢？下周会选择方向吗？最近的分析中我多次说过，行情处于潜龙勿用阶段，而且大盘处于30日均线之上，也就意味着是处于潜龙勿用阶段的上沿附近，而潜龙勿用转化进入见龙在田的转折点就是大盘30日均线上方3%的幅度处，根据最新的30日均线计算可知，这个转折点现在为3123点，也即3123点下方就是潜龙勿用，只有大盘连续三个交易日站在3123点上方，才能确认行情进入了见龙在田，而我最近也多次说过，现在的大趋势并不复杂，有实质性利好，大盘就会向上突破，进入见龙在田，没有实质性利好，行情会延续缩量震荡，甚至缩量回落。