创新药为“帆” 在医药上行周期中乘风而行

    来源: 中证网 作者:□本报记

    摘要: □本报记者魏昭宇2021年初,张金涛做出了职业生涯中的一个重要决定:从保险资管重新回到公募机构。当被问到这一决定背后的真正原因时,张金涛给出的答案很简单:医药周期拐点将至。

      □本报记者 魏昭宇

      2021年初,张金涛做出了职业生涯中的一个重要决定:从保险资管重新回到公募机构。当被问到这一决定背后的真正原因时,张金涛给出的答案很简单:医药周期拐点将至。

    医药

      从他管理的基金业绩看,张金涛在这一行业里排名靠前。银河证券数据显示,截至今年12月8日,张金涛担纲的华宝大健康混合最近一年业绩排名位列同类产品前1/10,最近两年业绩排名位列同类产品前1/3。近期,这位来自华宝基金的基金经理接受记者采访时表示,医药行业大体上会呈现每五年一个周期(三年上行、两年下行交替)的规律,细拆周期规律的背后需求和资金矛盾后,目前医药行业已经步入上行周期,而创新药将会是这轮上行周期中“最锋利的矛”。

      创新药已迈入兑现周期

      谈到为何将创新药作为自己最重要的投资赛道,张金涛首先向记者大致梳理了一条时间线。“大约是从2013年开始,一大批科学家纷纷从海外回到国内开启创新药研发事业。2015年,国家开始针对药审体系进行一系列改革,创新药市场的融资速度进一步提升。”张金涛表示,“一款新药的研发大约需要5-8年的时间,如果我们以平均时间8年来推算,那么2022年应该有不少创新药企业的研发成果已经逐步落地,甚至开始商业化变现。”

      正如张金涛所料,越来越多的优质创新药产品已经开始了商业化兑现周期。“如果你仔细观察,从2022年的下半年开始,已经有公司市值翻了一倍,甚至两倍、三倍。”张金涛说,“尽管医药的大盘指数表现还比较疲软,但从微观层面上看,创新药的上行周期已经开始启动。”

      但医药细分领域如此之多,为何创新药能够“独领风骚”?张金涛向记者介绍了一条最简单的逻辑——渗透率的提升。在张金涛看来,渗透率是衡量行业景气度的一项重要指标,而创新药目前还并非老百姓用药清单中的“常客”。“我们团队自己编制了一个指数用来衡量创新药概念的市占率,目前这一指数大约是11%。”张金涛表示,随着居民生活水平的提升,医疗需求的不断演化,这一指数将迎来极大的提升空间。

      当然,选择深挖创新药这条道路并非易事,张金涛在这一过程中需要面临市场所带来的极大拷问与压力。2022年上半年,根据自己对创新药概念已经基本见底的判断,张金涛买入大量创新药标的,但标的股价表现当时却并不乐观。据他所述,那是一段十分“纠结甚至怀疑自我的时光”。但随着多家创新药公司当年三季报业绩频出喜张金涛更加坚定了自己逻辑是正确的。

      市值观指导下的景气度投资

      在谈到如何把握医药股买入和卖出的节点时,张金涛认为,市值是最重要的判断指标,其次是景气度,最后是估值。“市场的交易情绪会对估值产生比较大的影响,但我认为市场的冷热不应该成为买入或卖出的判断因素。”

      在他看来,在买一只股票之前,首先要想清楚这只股票能够“长多大”,才能判断当前的位置是该买还是该卖。“市值的推算方法有很多,比如全球对标、远期测算等,都可以估算行业和头部公司的市值空间。”张金涛表示,“具体到创新药标的的选择上,我比较看重两个指标:第一,详细地验证公司的临床数据是否为国内或全球顶尖;第二,在财务表现上,环比亏损是否收窄。”

      具体到交易操作,张金涛表示:“我们参与创新药的投资分为两个阶段:第一阶段是临床试验阶段,我们会根据披露的试验数据判断是否买入;第二个阶段是产品上市以后的商业化阶段,我们希望重仓标的每个季度的销售数据都能超预期,最好是每个季度都能实现环比10%以上的增长。”

      当然,不管有多看好创新药概念,张金涛仍会保留10%-15%的防守仓位,通过分散配置的基本思路控制回撤、平滑波动。通联数据显示,截至今年三季度末,在由张金涛担纲的华宝医药生物混合的重仓股名单中,仍能找到不少来自医疗服务、医疗器械等非创新药概念的标的。此外,他还表示,会关注中药基药领域,因为基药受到政策强力推动,所以可能在医保支出中占比加速。

      医药投资迎来“上佳击球点”

      从宏观层面分析,张金涛向记者介绍了医药行业的一个周期性规律。“根据研究经验发现,医药行业呈现出每五年一个周期的规律,五年周期可以进一步拆分为三年上行、两年下行交替轮回的规律。这个规律实际上是由人口结构和医保资金的矛盾演化决定的。”张金涛表示,“根据历史数据,医药生物产业最近一次典型的周期是从2018开始到2022年9月指数见底为止的,而现在已经进入了新一轮的上行周期。”

      同时,从政策端来看,张金涛表示,集采政策的进一步优化目前已步入尾声。从2022年我国医保基金大量结余的情况来看,医保资金的收支矛盾已经得到较大缓解,这亦可视为医药行业的重要利好因素。

      此外,张金涛表示,从估值端看,行业配置的投资性价比已经非常高,医药生物产业作为一个长期刚需行业,已经进入到甄别冲击、择机买入的阶段。

      “我国的老龄化才刚刚开始,医药生物行业的需求也在不停演化更新,我认为这是该行业在遭遇冲击后仍能复苏,呈现周期性变化的最主要原因。”张金涛表示,“在未来,我们希望能够筛选出那些在创新浪潮中做出真正满足临床需求的优质企业。”

      来源:·中证网 作者:□本报记者 魏昭宇

    关键词:

    张金涛

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    山西证券:出行产业链整体渐进复苏

    山西证券研报指出,今年以来受益于消费者出游需求增加,出行产业链整体渐进复苏。酒店:中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店;主要酒店集团年内估值基本回调至合理...

    中金:建议关注拥有优质现金流 积极通过持续高分红或回购股票回馈股东的投资机会

    中金发布研究报告表示,关注拥有优质现金流,积极通过持续高分红或回购股票回馈股东的投资机会。2023年,红利资产跑赢市场并受到“总量温和复苏+结构成长机会稀缺+资金面...

    洁雅股份:公司与三只羊网络有暂时没有合作

    消息,洁雅股份(301108)12月18日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:公司与三只羊网络有没有合作?洁雅股份董秘:尊敬的投资者您好,公司与三只羊网络有暂...

    天利科技:公司暂无回购计划,减持是公司股东自身的需要,不影响公司正常的生产经营

    消息,天利科技(300399)12月18日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:是否要停止减持,展开回购?天利科技董秘:投资者您好!相关信息请关注公司信息披露,...

    早知道:2023年12月14号热点概念与题材前瞻

      5.09点、2949.14点,当前阻力位:3009.97点、3018.56点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:下一个时间窗口为12月14日。操作策略,在昨日大势分析中已经明确提示,指...

    早知道:2023年12月12号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点、2949.14点,当前阻力位:3009.97点、3018.56点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    投资行为是指什么?投资与投机的区别以及投资技巧

    投资行为是指投资者在一定的投资动机驱动下,为实现既定目标而进行的特定投资活动。是特定经济主体在一定时期内,为在可预见的未来获得收益或资本增值,在某一领域投入足...

    1元股票退市有哪些?什么情况下可能会被退市?

    股市有风险,但还是有很多人愿意投资股市,因为风险伴随着收益。有人说投资低价股有保障。真的是这样吗?股市是不可预测的,即使是1元的股票也会有退市,所以投资有风险...

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》