A股年度退市数量再创新高 市场“净化”机制仍有加强空间

　　过去的2023年，A股市场强制退市的上市公司数量创年度历史新高。在全面注册制落地的首年，A股市场对“市场差生”的强制出清力度进一步增强，有利于提升上市公司的整体质量，提升市场配置效率。

　　从这一年强制退市公司构成来看，交易类强制退市之下的“1元退市”情形较往年进一步大幅增多，占2023年强制退市公司总数的近一半。“1元退市”投资者直接“用脚投票”，难以被上市公司等主体人为操纵，被坊间认为在几种退市情况之中，属于市场化程度较高、效率较佳的情况，相信也将继续成为未来强制退市的主要形式之一。另外，财务类强制退市、规范类强制退市和重大违法类强制退市在过去的2023年也均有出现，A股市场在退市形式的实践上总体呈现多元化格局。

　　需要指出的是，尽管在退市方面，A股市场近年来已有长足的进步，但仍存在一些不足。比如，在加大退市力度后，目前A股市场退市率仍不到1%，与海外成熟市场相比，退市率依旧相对偏低。另外，一些濒临退市的上市公司通过闪电重组、突击变卖资产、豁免巨额债务等，试图通过包括“财技”在内的各种手段规避退市，实现“保壳”，但这些并未根本上改善公司经营。

　　鉴于此，为了推动A股市场长远健康发展，进一步发挥退市机制对市场的“净化”作用，笔者认为，在以下几个方面可以进一步发力。

　　其一，进一步完善市场化的退市机制，在保持市场稳定的前提下，可考虑进一步降低退市门槛，防止不符合持续上市条件的公司通过各种手段规避强制退市，尽量避免“僵而不退”公司出现，从源头上提高退市率，加速市场出清。

　　其二，加大对因违法违规导致退市的公司的处罚力度，进一步提高违法违规成本，使相关公司不敢违规，不愿违规，一旦因违法违规导致退市，要承担高昂的代价，甚至是不可承受的代价。

　　其三，在退市过程中及事后，进一步加大对投资者的保护力度。一家上市公司如果退市，其股价往往经历连续暴跌，相关投资者因此损失惨重。对于因造假等违法违规行为导致的退市，主要过错在于上市公司等造假方。因此可考虑进一步完善法律法规，加大对因造假行为受损的投资者的保护力度，不让造假方的过错主要由投资者来买单。