不用过度关注短期因素 把握长期确定性机会

　　从长期维度来看，放眼全球，中国经济成长动能仍然可观。从当前企业的估值和长期增长潜力来看，A股的吸引力在持续增加。

　　站在中期维度上，国内重心在于经济结构转型，多数产业整体或呈现弱需求弹性格局，因此今后一段时间，从产业本身角度看，将重点关注结构性机会。自上而下看，科技创新、进口替代、出口均是中期维度关注的重点领域。此外，在政策的积极引导下，央企国企的经营效率和竞争力进一步提升，有望进入新一轮加速期。

　　短期维度上，中国多数行业正显着偏离产业长期运行中枢，股价以及估值水平均包含了较多悲观预期，从产业发展的正常逻辑看，长期将向中枢收敛。

　　基于上述各个维度的整体思考，未来建议关注两个方向：一是有望拉动需求、显着具备弹性提升的创新行业，二是中期总量弱需求弹性背景下和悲观市场情绪下，传统行业公司的价值修复以及具备长期成长能力的企业。

　　未来，可以通过自上而下和自下而上，结合宏观和政策环境，进一步积极寻找交集部分，提升投资胜率和收益率水平。个股层面，聚焦评估企业长期ROE(净资产收益率)以及创造现金流带给股东的核心回报能力。

　　展望未来，我们将坚持以长周期内自下而上精选个股为基础，同时考虑将中观及宏观因素作为重要的背景考量，重视股票的定价保护。在目前的市场环境下，继续过多关注短期因素的意义不大，尽可能把握长周期内收益确定性更大的部分。

　　(兴证全球基金乔迁)