浅谈演化证券学理论与传统分析理论的区别

　　演化证券学理论是中国和吴家俊在2010年出版的《股市真面目》一书中创立的证券理论。我们今天来对它以及传统分离理论进行一个简单介绍。

　　演化证券学理论

　　其理论实质在于突破传统的线性思维模式和理想化假设，以新的研究范式深入分析股市波动的内在机理。指出股票市场是一个“基于人性和进化规律的复杂适应系统”，其运行背后有很强的生物进化逻辑。

　　从长远来看，股票价格是由企业的内在价值决定的，股票市场运行规律属于经济学研究领域。然而，从短期和中期来看，尽管股票市场波动在表现形式上看起来像是一种经济或物理现象，但从本质属性上看，它是一种生物现象。

　　作为对股市波动逻辑的生物学解释，东亚峰会认为，股市波动最终是生物本能和进化规律的产物，其运行趋势、形态和轨迹是一个多维协同进化的历史过程。股票市场波动行为既不是传统经济学认为的线性、钟摆式的“机械运动”，也不是随机游走理论认为的不规则的“布朗运动”，而是一种特殊的、非线性的、复杂多变的“生命运动”

　　股票市场波动的复杂性是由其生命运动的本质属性决定的，其典型特征包括新陈代谢、逐利性、适应性、可塑性、应激性，可变性、节律性等。

　　人类对股市波动逻辑的认知是一个具有挑战性的世界级问题。到目前为止，没有任何理论或方法能够令人信服，经得起时间的考验。

　　演化证券学理论与传统分析理论的区别

　　由于传统分析理论继承了新古典经济学的分析范式，因此不可避免地继承了新古典分析范式的缺陷。除了“人性假设”和“范式框架”，演化证券与传统分析理论的重要区别至少体现在以下几个方面：

　　(1) 实证分析侧重于分析股票市场波动的内在动力机制和相关逻辑关系，而传统理论侧重于解释波动现象和结果；

　　(2)认为市场行为具有显著的异质性(不同的交易策略和行为)、复杂性(理性与非理性的交织演化、乐观与悲观的频繁变化、随机性与偶然性、微观效率与宏观效率的相互制约)、应激性性(正常与过度压力、显性与隐性过度压力)、适应性(非线性反馈机制和路径依赖)、不可逆性(时间不对称、不可逆过程、偶然历史)

　　(3)强调投资者的优先目标是“生存”而非“最大化”，其可持续生存能力主要取决于“适应性”而非“完善性”。从动态演化的角度来看，投资者在真实市场环境中的实际行为决策通常通过试错和适应逐渐达到“演化均衡”，但不能达到“最优”。片面追求利润最大化恰恰是投资者的致命认知缺陷。

　　事实上，演化证券学理论早就存在于经济理论中，即使在静态分析主导的新古典经济学盛行的时代，它也在经济学中占据了一席之地。