上半年财政收入 二线城市：潮水退去、谁在裸泳

　　上半年财政收入，2020年7月17日，财政部公布了上半年财政收支情况。1-6月，全国一般公共预算收入96176亿元，同比下降10.8％；全国一般公共预算支出116411亿元，同比下降5.8％。地方政府确实很缺钱！根据两会期间披露的2020年一般公共预算收支安排，53.4％的一般公共预算收入和47％的支出在上半年完成。7月，中国南方自然灾害频发，加上社保、政府偿债等刚性支出。预计下半年支出节奏加快，预算收支敞口进一步扩大。

　　地方财政在经历了半年的“困顿”之后，运转状况究竟如何？与GDP相比，实际的财政收支更真实地反映了当地的经济底色。

　　一线城市：家大业大、余粮充足

　　2020年上半年，四大一线城市公共预算收入均略有下降，上海，其中下降12.2％；上海，深圳和广州都削减了公共预算支出，而北京则反其道而行之，增长了7％。

　　从收支缺口来看，上海和深圳财政运行良好，预算收支略有盈余；北京和广州的预算收支存在缺口，特别是由于北京第二轮疫情防控，支出逆势增长导致收支缺口大幅增加，土地出让金转化的政府基金收入增强了维持城市财政运行的动力。2020年上半年，北京通过在城区提供优质地块和不限价地块，推动土地出让金增长22.51％，对于一直处于中国房地产调控高地的北京，来说，这并不容易。

　　总体而言，一线城市财政状况良好，尤其是北京，上海、深圳，等地方预算收入较高的城市。此外，经过17年的房地产市场调控，成交住宅用地规模较小，积累了极其优质的土地资源和政府存量资产。产业规模大、余粮充足的一线城市，可以通过加快土地供应步伐、盘活政府存量资产、调整预算收支等方式，保证城市灵活有序的金融运行，为下半年通过金融手段稳定增长留下足够空间。

　　二线城市：潮水退去、谁在裸泳

　　二线城市与一线大城市相比，经济差距和财务状况有明显差异。特别是在东西差距转为南北差距的区域经济格局下，南北二线城市的差异化发展趋势日益明显。

　　需要说明的是，地方政府公开的一般公共预算收入是地方级收入。地级市财政总收入分为中央财政、省级财政和地方财政，直辖市财政收入分为中央财政和地方财政。总体而言，二线城市的重庆和天津处于地方预算收入的前列，这主要是因为地方份额比例较高。重庆，天津等直辖市的财政收入可能不如南京，宁波、成都

　　最近，中国各大城市纷纷公布半年度GDP，重庆GDP首次超过广州，排名在北方之后。然而，在光鲜亮丽的国内生产总值数据下，这是一个相当惨淡的财务状况。上半年，重庆税收同比下降16.6％，财政余额达到1112.6亿元。一个人口超过3000万的大城市只能带来710.5亿的税收

　　总体而言，二线城市中，长三角的铁三角的财政状况良好，公共预算收入保持正增长，预算收支略有盈余。但这一水平的税收也是略有负增长，公共预算收入的回报主要取决于非税收入的大幅增加（一般公共预算收入=税收非税收入）。非税收入包括专项，行政事业性收费收入、罚没收入、国有资源有偿使用收入、政府住房资金收入等。金额较大杭州、苏州和南京。非税收入大幅增加，表明地方政府正在加快清理闲置资产。

　　东部地区市场经济发达，与土地资源使用权相关的资产价值自然上升。长三角、珠三角等富裕的二线城市，也可以用“余粮充足”来形容。依靠左手“国有资源有偿使用收入”和“土地出让金收入”的缓慢运动，财政收支节奏容易控制，财政运行弹性极强。同时，也为下半年加快财政支出强度、拉动经济增长留下了足够的空间。

　　从财务半年报来看，目前有两类二线城市财务运营压力较大：

　　第一类是中西部地区采用高杠杆战略促进经济发展的商业城市，如合肥，郑州，成都，重庆，西安等。这类商业型城市的典型特征就是地方政府对经济发展的热情。前期通过大力增加杠杆、改善基础设施、提供优质条件吸引产业资本，甚至参股政府直接投资高潜力的产业，随着企业陆续建成投产和产业集群的发展，预计在未来发展成熟期，前期积累的巨额财政赤字将由高增长的税收弥补。国有资源（资产）有偿使用收入，这是这类商业型城市留下的常规印象。

　　但这种经营模式的另一面是高杠杆不可避免带来的现金流压力，体现在近几年地方财政收支上，就是政府预算收支缺口不断扩大，地方政府债务周期性积累。以郑州为例，2019年郑州实现双突破，GDP突破万亿大关，人口突破千万大关。然而，随着GDP和人口的快速增长，公共预算收支也存在缺口。2011年，公共预算收支缺口仅为64.26亿，到2019年扩大近10倍，达到688.1亿，地方债务总额达到2327.3亿。

　　新冠肺炎疫情的影响对这种高度杠杆化的城市管理模式造成了双重打击。一方面，产业发展的税收增长趋势被推迟，前期巨额财政投资的回收周期进一步延长。此外，预算支出压力下降困难，短期内财政运行压力大幅增加；另一方面，2016年后，上述城市继续高强度供应土地，但近年来人口流入效应减弱。此外，受疫情影响，当地房地产需求疲软，土地出让收入下降进一步加剧了地方财政的运行压力。

　　从表6可以看出，重庆在五大城市的金融运行压力极大。股票负债超过8000亿，政府杠杆率接近400％，上半年财政缺口超过1100亿元。已经弹尽粮绝、财政捉襟见肘的重庆，如何支撑2020年下半年的GDP，继续在全国城市排名第四？

　　另一类金融压力突然增大的城市主要是老工业城市，受当地产业模式影响，难以转型，以北方城市建设欣欣向荣、GDP高速增长、人口不断流入为代表

　　总结一下上半年二线城市的金融“苦日子”，可以称之为“八仙过海显神通”。以长三角地区为代表的东部二线城市，财力雄厚，富余能力强，神通之下衣不蔽体；中西部崛起的郑州， 合肥， 成都， 西安重庆，等城市，面临短期金融运行压力，但也有新兴产业，的坚实基础和发展潜力，选择淹没在短期困境中；以天津和太原，为代表的老工业城市面临着产业转型困难、人口流入减少、经济活力不足的趋势疲软。他们只能全力裸泳，暴露了经济背景不足的真实面目。

　　截至8月底，直接到达基层财政的抗疫国债和地方债专项额度陆续拨付，可以有效缓解下半年三四线城市金融运行的短期压力，但不能解决中西部三四线城市的长期资金困难。对于中西部非大都市区深陷债务泥潭的三四线城市来说，现在最重要的不是继续加大杠杆保护GDP，而是重点减少不必要的支出，保证金融可持续运行。

　　上半年财政收入。地方债务，相当关键。财力，追根究底。经济发展需要尊重城市空间的基本逻辑和产业发展的客观规律，保持一个大碗吃一顿大餐，吃一碗看一锅，不管客观条件如何，以高杠杆的方式带动经济增长。更像是一场风景优美的GDP盛宴。在兴奋和浮华之后，只有一个被掏空的家庭和一屁股的债务。想要了解更多宏观经济可以看下我国人口老龄化